鸿合科技（002955） 申购代码002955 申购日期5.10
发行概览：本次拟公开发行新股数量不超过34.31万股，扣除发行费用后投入以下项目：交互显示产品生产基地项目、研发中心系统建设项目、营销服务网络建设项目、信息化系统建设项目和补充流动资金。
基本面介绍：公司主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产 与销售，主要面向教育信息化领域，同时向办公、会议会展、传媒等商用市场拓展，为用户提供技术领先、综合全面的产品，形成了以智能交互平板、电子交互白板、投影机、视频展台等智能交互显示产品为基础，智能视听解决方案为拓展和延伸的多媒体电子产品业务。公司产品的主要用户为中小学校和高校、幼教、培训机构、企事业单位和政府机构等。
核心竞争力：经过多年研发，公司在信息捕获与感知技术方面积累了较为深厚的经验，在红外触控技术和电容触控技术方面具有较强的技术优势。针对书写、编辑等核心交互任务，公司设计实现了多语言笔迹书写技术、手绘对象智能操纵技术、手势识别技术等一系列智能交互技术。其中多语言笔迹书写技术针对藏、维吾尔、蒙等少数民族语言书写特点，对各民族书写笔触进行物理建模，采用业界领先的轨迹计算方式，实现了具有多民族文字书写特征的笔锋技术，已广泛应用到新疆、西藏、内蒙古等少数民族地区的教育领域。
发行人在发展过程中始终坚持自有品牌为主的竞争策略，公司国内自有品牌HiteVision产品销售范围遍布全国各个省、自治区、直辖市。同时，公司积极发展海外业务，面向海外的自有品牌Newline在美国、欧洲等地区的教育和商用市场销量增長迅速，积累了良好的客户基础与口碑。在发行人产研一体化的组织结构中，工业设计是关键性领域之一。公司建立了由业内资深和国际化设计师组成的团队，将设计与先进制造工艺、生产流程密切融合。在智能交互平板设计方案中，公司引入了屏幕全贴合设计、轻薄化设计等理念，实现产品技术和设计协同进步的目的。
募投项目匹配性：本次交互显示产品生产基地项目实施后，可进一步优化公司产品结构，提升公司的盈利水平与综合竞争实力，更好满足市场需求;本次研发中心系统建设有利于提升企业科研能力和自主创新能力，进而间接提升企业的市场竞争力和盈利能力;营销服务网络建设项目有利于拓宽销售渠道，提高产品供应及售后技术支持能力，促进公司市场份额稳步提升;信息化系统建设项目有利于提升企业的管理水平，降低生产经营成本;补充流动资金有利于增强公司资本实力，满足公司快速发展对流动资金的需求。
风险因素：市场风险、经营风险、财务风险、管理风险、募投项目风险、其他风险。
三角防务（300775） 申购代码300775 申购日期5.10
发行概览：公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过4，955.00万股，所募集资金扣除发行费用后的净额拟用于以下项目：400MN模锻液压机生产线技改及深加工建设项目、发动机盘环件先进制造生产线建设项目、军民融合理化检测中心公共服务平台项目。
基本面介绍：公司主营业务为航空、航天、船舶等领域的锻件产品的研制、生产、销售和服务。在航空领域，公司为我国军用和民用航空飞行器提供包括关键的结构件和发动机盘件在内的各类大型模锻件和自由锻件，也是公司占比最大的业务类型。公司目前已进入航空、航天、船舶等领域的各大主机厂供应商名录。特别是在航空领域，公司产品目前已应用在新一代战斗机、新一代运输机及新一代直升机中，预计能够在未来较长的一段时期内为公司带来持续订单。
核心竞争力：公司拥有的400MN大型模锻液压机是目前世界上最大的单缸精密模锻液压机，具有刚性好、压力稳定、压制精度高、生产工艺范围宽广、批量锻件一致性好等特点。经过多年努力，公司在大型锻件产品制造行业积累了丰富的研究成果和技术储备。截至目前，公司已经取得2项发明专利、5项实用新型专利，这些专利在行业内属于领先水平，并且在军工领域已经得到充分应用。公司规模化生产以来，积累了稳定的、优质的客户资源，公司主要客户为国防军工企业或相关科研院所，其对于供应商的产品性能、技术水平、研发实力、生产资质等方面的要求非常严格，一旦进入其供应商体系并且实现规模化生产后一般不会轻易更换。
募投项目匹配性：募集资金投资项目实施过程中，公司净资产将有一定幅度的增长，而在建设期间内，投资项目对公司盈利无法产生较大贡献，公司净资产收益率短期内将因财务摊薄而有所降低。从中长期看，公司本次募集资金投资项目将优化公司产品结构，提升公司技术水平，扩充产品技术储备，增强公司的生产和研发能力，公司竞争优势将进一步得到提升，营业收入和净利润也将得到较大提升，增强公司持续盈利能力和抗风险能力。
风险因素：客户集中度较高的风险、竞争风险、公司军品业务波动的风险、国家秘密泄密风险、军工资质无法续期的风险、公司装备能力和技术研发能力不能适应业务发展需求的风险、产品质量风险、应收账款发生坏账或无法收回的风险、原材料供应风险、供应商集中度较高的风险、核心技术人员流失的风险、安全生产风险、无实际控制人风险、军民融合政策未来发生变化的风险、税收优惠政策变化风险、募集资金投资项目相关风险、代建限价房相关风险。
惠城环保（300779） 申购代码300779 申购日期5.13
发行概览：公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股2，500万股，实际募集资金扣除发行费用后的净额拟运用于下列项目：3万吨/年FCC催化装置固体废弃物再生及利用项目、1万吨/年工业固废处理及资源化利用项目和补充营运资金及偿还银行贷款。
基本面介绍：公司是一家专业从事为石油化工行业提供危险废物处理处置服务并将危险废物进行有效循环再利用的高新技术企业。公司主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务，研发、生产、销售FCC催化剂（新剂）、复活催化剂、再生平衡剂等资源化综合利用产品。公司通过自主研发的技术，依据客户多产柴油、多产清洁汽油、多产烯烃、处理重质原料等多元化的需求提供定制化产品，并可为客户提供解决装置运行特殊情况所需的性价比较高的其他产品，同时生产的其他化工原料可回用至公司产品制造环节，也可应用于其他相关行业。
核心竞争力：公司的主营业务为废催化剂处理处置服务及资源化综合利用产品的生产与销售。公司将炼油企业产生的废催化剂收费处理，通过废催化剂复活及再造技术生产出炼油企业所需的FCC催化剂（新剂）、复活催化剂、再生平衡剂等不同产品，供客户根据需要灵活、科学、高效的组织生产。
公司现根据客户原料的基本性质和目的产品的需求情况，制定“一厂一剂”的个性化定制服务。客户在使用公司产品的过程中，可根据自己的实际需求和市场的变化来随时调整装置运行工况，得到最大的经济效益。公司成立了技术服务中心，能够为客户提供针对性废催化剂处理处置方案、催化剂理化指标分析、原料油理化指标分析、原料油综合评价、固定床测试、提升管评价、烟气粉尘浓度测试、工艺核算、工艺指导等全方面的售后技术服务。
募投项目匹配性：本次募集资金投资项目主要是在发行人现有产品的基础上进行产能拓展和优化升级，募投项目实施将有效突破公司现有产品生产能力的瓶颈，扩大现有经营规模，优化产品结构，提升公司的综合实力和经营水平，增强公司的核心竞争力。本次募集资金投资项目均围绕于主营业务开展，与公司现有的生产经营规模相适应。
风险因素：业绩波动风险、宏观经济下行风险、行业政策风险、客户相对集中风险、公司经营地域集中风险、市场竞争风险、技术风险、原材料价格波动风险、应收账款风险、毛利率波动的风险、税收优惠政策变动的风险、中美贸易政策风险、人力资源风险、员工薪酬成本上升风险、管理风险、募集资金投资项目的风险、技术泄密和核心技术人员流失的风险、大股东控制权发生变更的风险、环境保护政策风险、股票价格波动的风险。
福蓉科技（603327） 申购代码732327 申购日期5.13
发行概览：公司本次拟公开发行不超过人民币普通股（A股）5，100万股，将按轻重缓急顺序投资于以下与主营业务相关的投资项目：高精铝制通讯电子新材料及深加工生产建设项目、研发中心和补充流动资金。
基本面介绍：公司主要从事消费电子产品铝制结构件材料的研发、生产及销售。公司主要产品为智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品的铝制结构件材料，公司根据客户需要生产结构件材料，下游代工厂再进行机加工和表面处理等工序的结构件生产，并组装部件和整机。目前，公司产品包括智能手机外壳和中框材料、平板电脑外壳材料、笔记本电脑外壳材料等，主要是智能手机外壳和中框的精锯件。
核心竞争力：公司通过对合金配制、模具结构、挤压工艺和材料热处理工艺等一系列的技术攻关，对消费电子产品铝制结构件材料新产品成功进行了改良和开发。报告期内，公司成功开发了6013/A/SC系列铝制结构件材料并应用于知名品牌手机的高端机型，并通过改进模具结构和生产工艺，基本解决了粗晶、料纹难题，改变了原6013合金只能用于生产手机中框的状况;完成了6063V系列合金的研发攻关并成功实现了应用推广。
公司形成了全流程新产品开发运作模式，具备从客户端接受开发任务起一周左右时间完成交付合格样品的快速反应能力;随着公司生产规模的不断扩大，目前已具备年产约6万吨消费电子产品铝制结构件材料的生产能力，能够确保在大项目启动后短时间内实现批量化生产的能力;公司建立了稳定的战略供应商体系和采购、物流配送网络，经过多年的磨合，公司与知名铝锭、高品质圆铸锭供应商以及物流公司建立了良好的合作关系，为公司承接到大订单后及时量产、快速交货奠定了坚实的基础。
募投项目匹配性：本次募集资金项目实施后，公司的研发能力、产能规模和营销能力将得到进一步提高，技术服务能力、市场供应能力也大为增强，有效地提升公司综合竞争力，扩大市场占有率，为公司未来发展奠定良好基础。募集资金投资项目产生效益后，公司的销售收入、净利润也将随之上升。在项目全面投入运营前，公司净资产收益率、每股盈利等财务指标将面临一定压力，但从长远来看，募集资金投资项目经济效益良好，上述财务指标也将逐渐好转，公司的盈利能力会有较大幅度的提高。
风险因素：行业风险、经营风险、財务风险、出口退税政策变化的风险、控制股东不当控制的风险、技术风险、安全生产风险、环保标准提高风险、募集资金投资项目风险。
风险、应收账款风险、毛利率波动的风险、税收优惠政策变动的风险、中美贸易政策风险、人力资源风险、员工薪酬成本上升风险、管理风险、募集资金投资项目的风险、技术泄密和核心技术人员流失的风险、大股东控制权发生变更的风险、环境保护政策风险、股票价格波动的风险。
啤酒行业 企业利润呈加速增长趋势
2018年，华润、青啤、重啤、珠啤均实现高个位数收入增长。从扣非后归母净利润看，华润剔除关厂带来的员工安置及固定资产减值的增加部分，增速接近30%;青岛啤酒剔除关厂带来的一次性费用和减值，增速约20%;燕啤、珠啤、重啤亦均实现较快增长。同样，2019年一季度，啤酒企业利润端延续了2018年快速增长的趋势，青啤、重啤、珠啤均实现20%以上扣非后归母净利润增长。
2018年行业产量止跌企稳，2019年一季度受益餐饮增速回升及春节气温偏暖因素影响，啤酒行业产量增长3%，尤其是1-2月春节旺季增速达到4.2%。2019年一季度青啤和燕啤销量加速明显，重啤保持5%左右的稳定增长，均高于行业增速，集中度进一步提升。
2019年啤酒行业受益提价滞后+补提+结构升级，吨酒收入仍会保持较快增长，同时成本端压力比2018年减弱，剪刀差扩大后盈利能力有望提升。此外，2019年4月1日起制造业等行业增值税税率从16%降至13%，减税对于利润率偏低的啤酒行业贡献的利润弹性十分显著。以2018年财报数据为准，当增值税下调3个基点时，燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒的净利润理论上将增长83.9%、50.9%、22.9%、16.3%、13.6%。
啤酒行业人均销量变化不大，而消费升级、吨价提升将是未来啤酒行业发展需求端的核心驱动力，格局优的标的有望持续受益。国内啤酒行业正在进入新阶段，CR5有望逐步向CR4甚至是CR3变化。若五家变四家甚至变成三家，或者份额拉开，无论是国际经验还是国内区域市场主导企业的盈利能力都证明了行业格局改善后竞争趋缓费用存在下降的可能，盈利能力存在较大的提升空间。按照现有的格局推演，行业受益的先后顺序分别是华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯（重庆啤酒）等。 （中泰证券）
