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我国证券市场存在的主要问题和对策9篇

时间:2022-11-27 19:45:10 来源:网友投稿

我国证券市场存在的主要问题和对策9篇我国证券市场存在的主要问题和对策  自从改自从改自从改革开放以来革开放以来革开放以来我国逐步实行了更加自由我国逐步实行了更加自由我国逐步实行了更加自由开放的社会主义市场下面是小编为大家整理的我国证券市场存在的主要问题和对策9篇,供大家参考。

我国证券市场存在的主要问题和对策9篇

篇一:我国证券市场存在的主要问题和对策

  自从改自从改自从改革开放以来革开放以来革开放以来我国逐步实行了更加自由我国逐步实行了更加自由我国逐步实行了更加自由开放的社会主义市场经济开放的社会主义市场经济开放的社会主义市场经济经济发展速度令世人瞩经济发展速度令世人瞩经济发展速度令世人瞩目人民生活水平迅速提高市场潜力也随之增大吸引了越来越多的外国投资者这些外目人民生活水平迅速提高市场潜力也随之增大吸引了越来越多的外国投资者这些外目人民生活水平迅速提高市场潜力也随之增大吸引了越来越多的外国投资者这些外国投资者有的是直接投资国投资者有的是直接投资国投资者有的是直接投资也有的希望通过证券投资来参与中国经济建设也有的希望通过证券投资来参与中国经济建设也有的希望通过证券投资来参与中国经济建设分享由此带来的分享由此带来的分享由此带来的收益

  中国证券市场现状

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  我国证券市场监管的现状及对策研究证券市场作为金融市场的重要组成部分,对国民经济的发展起着及其重要的推动作用。证券市场特有的筹集资金、资产重组、公司价值发现及风险提示等功能是市场经济条件下,一国经济健康、稳定运行的必要条件。由于证券市场运作机制复杂、资本虚拟性等原因,产生风险的可能性极大。实践表明对证券市场进行监管可以提高运行效率,防范和化解风险,使证券市场更好地为国民经济服务。一、公共利益论简述公共利益论是二十世纪二十年代世界性经济金融危机之后提出的。这种理论认为,监管的基本出发点就是要维护社会公众的利益,而公众利益涉及千家万户、各行各业,维护公众利益只能由国家法律授权的机构来行使。市场难免存在缺陷,纯粹的自由市场必然会导致自然垄断与社会福利的损失,并且还存在外部效应和信息不对称带来的公平问题。在现实经济中通常存在以下几个方面的市场失灵:自然垄断。假设在社会理想的产出水平下,只有一个厂商从事生产,该产业的生产成本最小化,那么此时的市场就是自然垄断市场。处于该行业中的每个公司都会在利益驱动下争相兼并扩张,之后形成垄断市场而不是自由竞争的市场。垄断者通过限制产量、抬高价格,使商品价格超过边际成本而获取超额利润,必然带来导致市场效率的丧失。"外部效应。外部效应是指未被交易双方包括在内的额外成本或额外收益。在提供商品及服务时,如果社会利益或成本与私人利益或成本之间存在差异,那么自由竞争就无法实现资源的有效配置。尽管私人之间可能通过协议来解决外部效应问题,但达成协议的交易费用往往过高,而市场监管却能有效地消除外部效应。信息不对称。在商品生产者和消费者之间,信息分布往往不对称,一般而言生产者比消费者拥有更多的信息。生产者从自身的利益出发,而不是按优质优价的原则来出售商品。这样在相同的价格水平下,销售质量更好的生产者被迫退出市场以逃避损失,而质量较差的生产者则乘机占领市场,出现“劣货驱逐良货”的现象。信息不对称要求更多的信息披露,使消费者能够据此区分产品质量的高下,监管正是消除信息不对称的有效方法。由于市场存在上述缺陷,公共利益论认为在市场失灵的情况下对其实施监管能提高公共利益。二、我国证券市场监管的现状及存在的主要问题以前,证券市场监管主要由中国人民银行主管,体改委、国家工商局等其他政府机构及上海、深圳两地地方政府参与管理的形式。成立国务院证券委和中国证监会以后,证券监管由国务院证券委负责,中国证监会作为证券委的执行机构,承担起对我国证券市场的监管任务。国务院撤销了证券委,同年确认中国证监会为证券监管的主管机关。随着证券市场的发展,我国证券法律制度也逐步建立起来,如《公司法》《国库券条例》《股票发行与交、、易管理暂行条例》《禁止证券欺诈行为暂行办法》《证券交易所管理办法》《公开发行股票、、、公司信息披露制度》《证券市场禁入制度》等一系列证券法律法规均已颁布执行。作为根本、大法的《证券法》的出台,进一步确立了中国证券市场法律规范的框架。以沪深交易所设立为标志,中国证券市场短短十几年走过了国外证券市场上百年的自然演进的发展过程,应当说政府的积极推进功不可没,然而毋庸讳言,年轻的中国证券市场在快速成长的过程中还存在不少问题:!监管制度缺乏长远规划。中国证券市场从无到有,发展到现在的规模,成绩斐然。然而,由于市场发展迅猛,政府监管部门疲于应付大量繁杂的日常事务性工作,不经

  意忽略了对市场发展急待解决的根本的监管制度建设。为了尽快解决一些短期凸#显的问题,往往采取急救办法,甚至以行政命令的方式强行调控市场,虽然暂时缓和了事态,但是很可能为日后的市场发展和监管工作带来了意想不到的隐患。监管存在滞后性和弱效性。尽管我国证券监管机构近年来加大了对欺诈与操纵的打击力度,但行政监管往往是事后监管,监管存在显著的滞后性和弱效性。滞后性。从违规行为的发生到监管机构做出处罚,往往历时弥久,监管行为存在明显的滞后性。如“中科创业”“亿安科技”操纵股价行为在发生数年以后才被发现,而“琼民、源”事件的查处过程竟长达两年。另一方面,监管力量相对有限,调查费用不菲,一些市场欺诈行为未被处理,成为漏网之鱼,使违法者产生侥幸心理,铤而走险。(’弱效性。对违规行为处罚显得过轻。如民源海南公司动用银行贷款和透支操纵“琼民源”股价非法获利))万元,查处后除了没收非法所得以外,仅处以警告和罚款了事。实际上,对上市公司违规行为的处罚却转嫁到公司股东身上,并无过错的中小股东往往受害最深。对应承担直接责任的违规公司的高管人员处罚过轻,弱化了监管效果。"证券监管决策缺乏科学性。目前我国的证券监管体制决定了中国证监会是证券市场的唯一监管机构,一方面提高了证券监管决策实施的权威性,但另一方面却可能有损决策的科学性。我国的证券监管机构作为政府代表,除了承担监管职责以外,还担负着培育和完善证券市场的职能,而当前经济体制改革中的焦点问题———金融体系的创新与改革———是一项牵涉到方方面面的系统工程,这些背景决定了不同领域的金融法规政策之间存在高度的相关性和制约性。比如,证监会的某项措施可能符合单一证券监管目标的最优化,但由于与其他金融管理机构处于分割状态,其监管决策未必能达到国家整体金融及经济发展的最佳效果,因此证券监管决策缺乏科学性在所难免。对投资者的保护机制不够完善。海外成熟的证券市场对投资者的保护主要有以下几个途径:投资者教育机制。对投资者在证券市场基础知识、证券法律法规等方面加强教育,尤其是加强市场风险教育,有利于投资者熟悉市场、认识市场运作的客观规律,就像对适龄儿童进行系统的免疫接种一样,打预防针对增强自我保护能力大有好处。投资者诉讼机制。投资者可以通过集团诉讼等方式,对作出虚假信息披露的公司提起诉讼,并且比较容易获得相应的赔偿。投资者赔偿机制。国外的证券市场通常设有赔偿基金:一方面,可以提高投资者入市的积极性;另一方面,可以构建防范系统风险的缓冲机制,由市场风险引起的损失可以得到有效的赔偿。目前,我国的投资者教育机制刚刚起步,投资者诉讼机制和赔偿机制还未真正建立并发挥作用。三、完善我国证券市场监管的对策建议证券市场在国民经济中的地位和作用越来越重要,可以预见随着证券市场的发展证券监管将面临前所未有的挑战。与中国证券市场的实际情况相适应的高效率的证券监管是保障我国证券市场健康发展的重要前提。以下从监管法律制度建设、上市公司监管、独立董事制度、证券市场监管体制等四个方面提出完善我国证券市场监管的对策和建议:对证券市场监管法律制度建设问题,应从以下方面入手:确立证券市场监管机构的法律地位,进一步明确证券监管机构法律地位的条款和细则;加强立法建设,增强证券监管法律制度体系的完备性和配套性,提高法律体系的统一性和整体性;增强证券监管法律法规的科学性和可操作性,强化法制内容的实效性;-’建立健全证券监管法律法规的实施机制,杜绝有法不依的现象,加大执法力度;适应证券网络化和市场开放的发展趋势,尽快制订适宜的相关监管规章制度。!从规范和发展两方面抓好上市公司的监管工作。在加强上市公司监管的同时,努力为上市公司的健康发展创造良好的外部环境,以监管激励上市公司持续发展。加强证监会派出机构监管职能,建立健全派出机构监管绩效考评机制。重点加强上市公司信息披露监管,增强信息披露的有效性。加强上市公司监管的制度建设,切实搞好上市公司监管工作。"独立董事制度。首先,确立独立董事应

  有的社会地位,提高独立董事参与上市公司最大决策的程度,培育并建立独立董事人才库;其次,明确区分独立董事与监事会的不同职责,充分发挥独立董事在上市公司规范运作中的作用;最后,加强关于独立董事的法规和各项规章制度落实的监督,完善独立董事制度运行的外部环境。#建立一个主体多元化,结构多层次,相互协调又相互制衡的高效的证券市场监管体制,逐步改变目前仅由证监会单方面垄断监管规则制订的局面,缩小行政监管直接作用于市场的范围。让证券交易所和证券业协会等自律监管主体来填补行政监管收缩后留下的空白,强化自律监管对行政监管的制衡,多方面约束并尽可能减少政府机构执法中腐败现象的发生。除了上述几个方面的问题以外,值得一提的是,对监管者的监督在我国几乎还是一片空白,因此要努力推动监管的法制化和市场化,建立有效的权力制衡机制,包括内部制衡机制和外部制衡机制,保障公众及媒体的监督权力,强化社会舆论监督。

  研究我国证券市场对外开放的现状及其未来发展对策摘要:我国证券市场在过去十年的长足发展中,取得了举世瞩目的巨大成就。证券市场对国民经济成长的贡献率和国民经济的证券化率迅速提高。进入新的世纪后,我国证券市场面临着更加严峻的挑战和重大的发展机遇,这是证券市场对外开放新的课题和新的契机。关键词:证券市场对外开放现状未来发展一、证券市场对外开放现状中国证券市场国际化虽已取得显著成绩,但在即将加入世贸组织的形势下,要看到中国证券市场对外开放目前还存在以下四大不利因素:证券市场是在资本项目下不可自由兑换条件下运行的;相关法律、会计准则还没有完全与国际惯例接轨;缺乏能够参与国际竞争的一流投资银行和其他中介机构;监管水平还与发达国家存在较大差距。中国证券市必须加快对外开放,近期首先要做的是:第一,加入世贸组织后,将允许外国证券机构通过证券交易所设立特别席位直接交易B股,允许设立中外合资的证券管理公司和基金管理公司;第二,一如既往地鼓励更多的中国优质企业到境外发行上市;第三,随着各方面条件的成熟,逐步允许符合标准的外资企业来中国发行股票并上市;第四,积极创造条件,允许符合境内和境外两地法定条件的内地证券公司到境外设立分支机构;第五,在适当时机,允许外资有控制、有步骤地进入中国证券市场。二、证券市场开放对企业融资结构调整有积极的作用第一,推动外资企业进一步融入中国市场开放证券市场后,外资企业将通过资产重组、参股甚至控股上市公司的方式来华投资,达到间接上市的目的。外资企业在国内上市表明外资企业的发展已融入中国经济的大熔炉。外资企业国内上市首先是融资方式的变化,这种融资方式的变化将使外资企业股权结构发生质的改变。按照外经贸部的通知要求,申请上市的外商投资股份公司应为按规定和程序设立或改制的企业。这就决定了一些外资企业在上市之前其股本结构就要发生变化,上市之后其股本结构将进一步改变。其中国内投资者股份将在其股权结构中呈上升趋势。第二,为国内企业引进外资创造新的条件我国证券市场开放遵循渐进的原则,比较重视其融资的职能,采取逐步由向融资者开放到向投资者开放的次序,上市公司投资范围拓展和投资渠道改善将带来更多的融资便利。国内的上市公司吸引外资也获得了更多的政策支持,证券市场的开放能够带动B股市场的活跃,直

  接提高了企业筹集外资的能力;A股上市公司也能够通过增资扩股同外资企业开展合作,引进战略投资者和行业内的领先者,增强自身的核心能力,另外,越来越多的国内企业在境外实现上市。第三,利用外资的重点向鼓励并购型投资转变国际上一般将FDI一分为二:新投资和并购型投资,据联合国2000年的投资报告分析,目前全球有近一半的FDI是采取M&A型的,而部分发展中国家几乎整个外来投资都是购并型投资。过去我国吸引外资的优势主要在于廉价的劳动力、自然资源和政府的优惠政策,在这种情况下,“绿地投资”方式成为外资的主要选择,但这些原有的优势因其他发展中国家的竞争已不断弱化。近几年,我国在通过跨国并购吸引外资方面已经做出了一些尝试,跨国并购逐渐成为我国利用外资的重要形式。中国的外资战略已经到了某个转折点,直到二十世纪九十年代初,企业购并尚属于偶发事件,跨国企业购并更是罕见现象,而目前跨国公司在中国大规模的企业购并已经变得常见了。资本市场的进一步开放为他们提供了一个极好的股权投资渠道,今后外商投资应该更多地考虑运用资本经营的方式,将股权投资作为利用外资的重点,通过购并加快投资的速度,不必兴建厂房、添置设备等都一切自己从头做起,。股权投资更多的是追求一种控制权,这种控制权具体体现在要求对公司的决策有一定的影响力上。这点从我国资本市场发生的并购交易中就可以看得出来,绝大部分并购行为都属股权投资。股权投资应成为我国下阶段利用外资的重点,我们应从政策法规角度多予引导。近来国内发生了不少外资企业增资的现象,同样也属于股权投资的范围。三、我国证券市场对外开放的立法取向本世纪80年代以来,世界各国特别是发展中国家纷纷放弃“金融抑制”战略,对证券经营、证券投资、证券发行交易、证券市场结构等方面放松了法律管制和行政干预,从而推动了各国证券市场的国际化,增强了各国证券业的国际竞争力。亚洲金融危机爆发之后,受危机直接冲击的日韩和东南亚各国不仅没有加强对证券市场的管制,反而更大限度地对证券市场放松了法律管制。因此,当前我国应顺应国际证券市场自由化、国际化的潮流,适当放松对证券市场的法律管制,逐步从金融抑制走向金融深化,以推动整个国民经济更稳健地融入到世界经济体系中去。1.放松外汇管制,积极促进资本项目的开放。各国证券市场国际化的第一个重要步骤就是放松甚至取消外汇管制,提高本币的自由兑换程度。我国对人民币资本项目实行严格的管制。而资本项目自由化是今后国际经济发展的大势所趋。因此,我国应在完善资本项目管理和监控的同时,通过放松外汇法律管制,积极稳妥地推进资本项目的自由化。2.放宽外国投资者投资我国证券市场的法律限制,逐步实现A、B股市场的并轨。我国严格实行A、股分离制度,但从长远和国际惯例来看,A、股的长期分割不利于我国证券市场BB的国际化。因此,我们应通过放宽法律限制,逐步实现A、B股的统一。3.放宽对银行、证券公司业务经营的法律限制,逐步实现银行业与证券业的融合。目前我国实行的是银行业与证券业的分业管理。而世界处于证券业与银行业相互融合共同发展的重要时期,原来严格实行分业经营管理的美日两国也分别在1997年和1998年通过立法或颁布行政命令实行了银证合业经营。我国证券市场必须适应历史潮流,逐步实现银证合一。世界经济已经跨越了国际化时代,进入了全球化时代,全球化时代经济的特征在于经济运行在全球范围内进行整合和一体化,各国利用外资的政策法规日益趋同。调整经营策略,抓住开放证券市场所带来的机遇,抵御住开放带来的压力和风险,这是中国市场上的投资银行都需要认真面对的。

  参考文献:[1]中国证券业协会.证券投资分析.中国财政经济出版社.[2]吴晓求.证券投资学.中国人民大学出版社.[3]中国证券业协会.证券投资基金.中国财政经济出版社.[4][美]格雷厄姆.证券分析.海南出版社.

  对中国证券市场国际化的理性思考摘要:在经济全球化的冲击下,中国证券市场走向国际化已是大势所趋。但是由于中国证券市场存在着诸如结构性缺陷、规模较小、市场参与主体不成熟和市场化机制不健全等痼疾,只能坚持“循序渐进、稳步开放”的发展战略。关键词:证券市场;证券监管;上市公司证券市场国际化是指以证券为媒介的资金运动实现了跨越国界的流动,与此同时经营证券的经济主体也实现了跨越国界的运作,其内容包含四个方面:一是证券投资主体的国际化,二是证券筹资主体的国际化,三是证券经营机构的国际化,四是证券运行规则的国际化。一、中国证券市场国际化的背景(一)国际背景经济的全球化、证券化发展使得世界各国的生产、贸易、市场等各方面都参与了国际分工,同时带动了证券筹资、证券投资和证券服务业的国际化。随着这一形势的发展,世界各主要证券市场正发生着深刻的变化。其一,世界各大证券交易所正走向国际化,它们拥有越来越多的外国上市公司。2000年底上市的外国公司占全部上市公司总数的比例,纽约证券交易所是15.6%,伦敦证券交易所是2O%,阿姆斯特丹证券交易所是4O%,新西兰证券交易所是34%,布鲁塞尔证券交易所是42%,瑞士证券交易所是42%。其二,世界各主要证券市场大量吸收外国上市公司的同时,积极寻求与其它证券市场结盟。比如欧洲的巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔三大证券交易所一直在寻求结盟;伦敦、法兰克福、斯德歌尔摩证券交易所也正在探讨合并;NASDAQ正在尝试将其市场延伸至日本东京和中国香港;新加坡证券交易所与美国证券交易所也在商讨合作事宜等等。世界证券市场发生的这些变化无不显示着当今世界各主要证券市场正在朝着国际化方向发展这样一种趋势(二)国内背景首先,中国证券市场走向国际化是由本国国民经济日益稳步发展的要求决定的。自从改革开放以来,我国逐步实行了更加自由、开放的社会主义市场经济,经济发展速度令世人瞩目,人民生活水平迅速提高,市场潜力也随之增大,吸引了越来越多的外国投资者,这些外国投资者有的是直接投资,也有的希望通过证券投资来参与中国经济建设、分享由此带来的筹资以博取更大的收益。同时国内也有大量企业希望到国际证券市场按国际惯例进行投资、收益。其次,中国证券市场国际化是由中国证券市场自身发展的要求决定的。中国证券市场自成立以来已经走过了11年的风雨历程,在其发展过程中存在着不少问题,如股权结构分割、资金供给不足等等,这些问题只有在借助外力的情况下才能得到更快、更好的解决。再者,中国证券市场对外开放,走向国际化也是中国加入WTO的重要承诺之一。中国加入WTO在证券市场对外开放方面的承诺是在5年之内对外开放本国的证券服务业,允许外资持有中外合资证券投资基金管理公司股份(3年后最高可达49%)从事基金管理业务,享受与国内基金管理公司相同的待遇;当国内证券商业务范围扩大时,中外合资证券商亦可享受同

  等待遇;外资少量持股的中外证券商将可承销国内证券发行,承销并交易以外币计价的有价证券。我国证券市场面对世界证券市场国际化发展形势,以及加入WTO后开放国内证券业的要求,最终必然走向开放、实现国际化。也只有这样,才能为我国企业的发展壮大提供有力的支持,才能为国民经济的发展创造良好的金融环境。二、中国证券市场国际化的障碍因素1982年中国国际信托投资公司发行国际债券,标志着中国证券市场国际化的开始。随后1991年底发行第一只B股——上海电真空B股,到2002年3月底,我国B股市场有上市公司112家。此外,还发行了H股、红筹股、N股和ADR(美国存托凭证)、国际债券,筹集了大量国际资金。但是,我国证券市场的国际化发展仍处于起步阶段,即注重证券市场筹资功能突破国界,而国际化程度较高的证券市场则更注重筹资主体和投资主体的国际化。影响我国证券市场国际化的障碍因素主要有以下几个方面。(一)存在结构性缺陷1.股权结构不合理。我国证券市场不仅按投资对象的权利和义务划分为普通股和优先股,而且按投资主体的身份划分为国家股、法人股和个人股等。在上市公司中,能够流通的股本只占总股本的30%左右,约占70%的国家股、法人股和内部职工股是不能流通的。这与国际证券市场股权全流通的要求相差太远。而且在我国证券市场上,大多数上市公司的不能流通的国家股或法人股占绝对控股地位,造成“一股独大”“同股不同权、同股不同利”等不合理现象,违背了证券市场“同股同权,同股同价”的基本原则。2.股票市场与债券市场失衡。即一方面股票市场与债券市场之间发展失衡,债券市场亟待发展完善。资料显示,在发达国家公司债券的融资额一般是股票融资额的3至10倍,2000年美国证券市场共有近1600家上市公司发行债券融资,只有不到200家上市公司发行股票融资。但在我国,2000年公司债券融资额与股票融资额的比例约为1:7。2001年188家企业发行股票筹资1046亿元,而公司债券融资额不到170亿元。沪深两个交易所上市的企业债券更是少到仅有10只。另一方面单就债券市场本身来说也是失衡的:其一,债券发行市场规模庞大,而流通量却很小;其二,国债市场大,企业债券市场小。2000年证券市场总融资额为6400亿元,其中国债发行额为4800亿元,股票筹资额为1400亿元,企业债券筹资额为200亿元;国债现货交易总额为4200亿元,回购交易额为1.47亿元,企业债券全年交易总额为0.069亿元,而沪深两市的股票、基金年交易额为6.46亿元。(二)规模偏小,难以与庞大的外国资本竞争与国外成熟的证券市场相比,我国证券市场的规模偏小。-4J据有关资料显示,到2002年4月底,纽约证券交易所2383家上市公司的市价总值已达108757亿美元,NASDAQ的市价总值为24018亿美元,东京股票交易所的市价总值为24804亿美元,法兰克福证券交易所为10908亿美元,伦敦证券交易所为21697亿美元。-5J而同期,中国沪深两市上市公司总数为1164,市价总值45424亿元人民币(相当于5493亿美元),总流通市值为14875亿元人民币(相当于1798亿美元)。另外,证券市场的相对规模也比较小,这可以从国民经济的证券化率来看。我国的证券化率远远低于发达国家,也远远低于一些发展中国家,1998年我国证券市场市价总值占GDP的比重为24.4%(到2001年底已上升到45%左右),流通市值占GDP的比重为7.2696(2001年为15%)。而同期,发达国家的证券化率英国为154.3%,美国为135.5%。发展中国家的泰国为50.2%,墨西哥为33.5%,韩国为29.4%。(三)参与主体不成熟

  1.证券经营机构缺乏竞争力。与发达国家的证券经营机构相比,我国的证券经营机构不但规模小、资金实力弱,而且在专业化经营能力、产品创新能力、经营管理水平、高级复合型人才等很多方面与国外跨国证券经营机构存在着巨大的差距。首先是资产规模小。我国的证券公司在经历1999年和2001年两次增资扩股后的注册资本总额为800多亿元人民币,约合100亿美元左右。其中注册资本最高的银河证券为45亿元人民币(约合5.4亿美元),而美国的雷曼兄弟、摩根、美林集团的注册资本金分别为40亿美元、25亿美元和20亿美元。2000年我国101家券商机构净资产总额为652亿元(约合80亿美元),而美林集团、摩根和雷曼兄弟的净资产分别为127.6亿美元、141.2亿美元和87.7亿美元。其次是专业化经营能力弱。国外一些大型证券经营机构一般具有自身的业务特长,比如美林证券公司擅长证券发行、承销、重组,而所罗门兄弟公司则在票据发行和债券交易方面见长。反观我国证券经营机构,则业务结构雷同、种类单一、创新能力不足。目前我国证券机构90%以上的利润来源于经纪、承销和自营三大业务。另外,我国的证券中介机构普遍缺乏市场公信力,甚至有的中介机构与上市公司联合做虚假信息披露,严重损害了投资者的利益。2.投资者不成熟。在目前证券市场上。我国6000多万投资者中散户占99%以上,散户持股比例也在95%以上。在这样的投资者结构下,市场投资理念必然容易受到投机、跟风、重投机收益轻投资效益等观念的影响。另外,市场的机构投资者行为不规范,各种违规违纪现象层出不穷。这可以从我国证券市场近几年来出现的“坐庄”“基金黑幕”、恶意炒作、包装垃圾股等现象得到印证。3.筹资主体——上市公司质量堪忧。上市公司的质量直接关系到证券市场的正常运转。如果上市公司质量不高,所发行的股票无人问津,证券市场的交易就不可能活跃。目前,我国上市公司的质量不容乐观。一方面,一些上市公司的上市动机不纯,其上市的目的不是为了使公司有一个更好的经营基础,而是为了利用“上市公司”的外衣更多、更方便地“圈钱”。另一方面,很多上市公司的经营业绩欠佳。有人通过实证分析表明,我国A股市场上市公司业绩自1996年以来逐年下降。A股市场的上市公司净资产收益率从1996的9.59%下降到2000年的7.63%,亏损面由1996年的6.03%上升到2000年的9.06%,与此同时亏损额从1996年的20.亿元上升到2000年的136.亿元,6989亏损盈利比从1996年的7.16%上升到2000年的15%,1998年甚至达到23.02%。而且还存在“一年绩优、二年绩中、三年绩差”这样的怪现象。其原因主要是上市公司没有真正建立起法人治理结构。没有正确理解上市公司的权利与义务。4.证券监管力量不足、不规范。我国证券市场监管体制方面与发达国家和国际惯例相比有很大的差距。主要表现在以下三个方面:一是监管体系不完善。没有建立起政府监管。行业自律和社会监督等多层次的监管体系。二是监管制度不严。目前我国证券市场监管的最大缺陷在于查处力度不够、制裁措施不严厉,导致我国证券市场的“违规成本太低”。市场上违规现象频繁发生。三是监管中的计划经济色彩过浓。政府的政令干预过,曾经多次打压股市并获得成功,导致了“消息市”和“政策市”的形成。(四)市场化运行存在机制障碍这种障碍突出表现在计划机制与市场机制、行政手段与法律手段运用尚不协调。如上市企业的选择、企业上市目标市场的选择、上市额度和发行价格的确定等,都有很强的计划色

  彩,甚至不排除权钱交易等腐败现象。法律架构和监管制度与国际证券市场运作惯例存在较大差距也是机制障碍的表现之一。此外,人民币不能自由兑换、利率机制还未实现市场化、金融市场发展不完善等都影响中国证券市场国际化的进程。尽管我国证券市场必然要走向国际化。但是由于存在股权结构分割。市场透明度低。监管的政府意志过于直接。市场系统风险较大,市场没有做空机制等问题。因此,如果在这些问题没得到很好解决之前就贸然开放国内证券投资,极易招致国际投机资本的袭击,引起证券市场的动荡,从而影响整个国民经济的稳定发展。为此,应结合我国证券市场的现实国情,明确我国证券市场国际化的必要性和目标,选准国际化进程的起点和突破口以及具体实现方式、途径和步骤,制定出合理的发展战略。三、中国证券市场国际化的若干建议笔者认为应该坚持“循序渐进、稳步开放”的发展战略,走“渐进式国际化”的道路,逐步推进中国证券市场的国际化进程。一)建立统一、多层次的市场体系要建立主板市场与二板市场,场外交易市场与场内交易市场,股票市场、债券市场和衍生金融工具市场等等同时并存的多层次市场体系。加紧建立二板市场和场外交易市场,为包括高新技术企业在内的中小企业开辟直接融资渠道;在继续完善股票市场的同时积极发展债券市场;同时还将继续推进金融创新,积极稳妥地发展金融衍生工具市场,使我国证券市场尽快形成以股票市场为主体,多层次证券市场并存和协调发展的市场体系。(二)改革证券监管体制,提高市场运行机制的市场化程度证券监管层应逐步从“裁判员”兼“运动员”的角色,转变为只当“裁判员”、主要负责市场运行规则的制定和维护。当前证券监管工作的着力点应该放在尽快实现证券发行和定价市场化运作,提高其透明度,完善退市机制等方面。要取消证券发行和上市的指标限制,取消规模、行业和所有制的限制,取消证券发行的价格限制。发行的规模、定价完全取决于筹资者自身需要和投资者的认可程度。同时,逐步建立起政府监管、行业自律和社会监督三位一体的监管体系,突出培育行业自律组织发展完善,使其成为监管体系的中流砥柱。(三)发展壮大国内证券经营机构,提高其国际竞争力加入WTO后受冲击最大的就是证券经营机构。面对大型跨国证券机构的挑战,我国的证券经营机构应该在认真分析和预测环境变化的基础上,找准市场定位,制定科学合理的国际化发展战略,明确战略目标、战略重点和战略步骤,走特色化的发展道路。最为关键的是选准自身的市场定位。国内证券经营机构发展壮大自己的途径主要有:一是通过增资扩股、兼并重组提高资本实力,扩大资金规模,力争实现规模化经营。二是寻求与国际知名大型证券经营机构的合资、合作,成立中外合资证券经营机构。在合作过程中学习先进经验,培育自身的创新能力。三是重视人才的培养和开发。对于智力密集型的证券经营机构来说,人才就是竞争力,人才就是资本,因此必须重视人才的培育和开发,重视公司文化的培育,尽力为公司员工个人才华的发挥提供良好的平台。(四)通过各种途径发展壮大机构投资者一方面,继续大力发展开放式基金。目前国内开放式基金尚处于起步阶段,发展开放式基金经验还不足。但是开放式基金已经成为发达国家证券市场上主要的机构投资者,因此可以借鉴国际成熟经验发展我国的开放式证券投资基金。另一方面,也可以引进外国战略机构

  投资者。这方面可以借鉴发展中国家开放证券投资的成功经验,引入合格外国机构投资者,即QFII(QualifiedForeignInstitutionalInvestor)制度。QFII制度是近30年来发展中国家渐进式开放本国证券市场的一种制度。在QFII制度下,投资额度、投资范围、投资方向和资金的汇入汇出都受到本国政府的严格限制,主动权在主权国家,因此不会对本国证券市场造成大的不良影响。(五)尽快完善我国证券市场的法律体系虽然我国证券市场的法律框架已经基本建立,但是与WTO和国际化的要求相比,还有很大的差距,还有很多与国际惯例要求不相符的地方。当前,完善我国证券市场法律体系,着重点在于使我国的法律体系和监管制度方面与国际惯例接轨,应该规范的主要方面有:上市公司信息的披露;发行上市的条件和再融资的条件;关于保护投资者利益的法律规范。其中,关于保护投资者利益方面的法律规范尤其缺乏,应尽快出台有关法律规范保护投资者利益。应该明白保护投资者利益就是保护证券市场的信心,目前我国证券市场对投资者利益尤其是中小投资者利益的保护力度不足,其关键原因在于没有具体的、可操作的相关措施厉以宁:中国证券市场的过去、现状和前景

  

  

篇二:我国证券市场存在的主要问题和对策

  我国是社会主义国家发展的经济是由中国特色的社会主义市场经济经济体制与资本主义国家有所不同由此股市的发展定位也应该与资本主义国家有所不同资本主义国家的股市都有几百年历史了但是我国股市才有30年不到的历史虽然和资本主义国家一样产生和发展股市都是为了促进经济的发展我们只用了几十年就走了资本主义国家几百年的路程发展速度上已经算是超速行驶了所以在发展定位上就不能出问题了股市的发展应该准确定位股市发展应该合理有效的促进经济的发展而不是使经济发展滞后更不不能使我们的日常生活雪上加霜

  中国股市存在的问题及其应对措施

  目录摘要..............................................................1Abstract..........................................................2绪论:............................................................3一、我国股市存在的基本问题........................................3

  (一)我国股市最初发展定位不准确............................31.中国股市的开端.....................................32.我国股市最初的发展定位.............................33.我国股市的现状.....................................4

  (二)我国股市信息透明度不够................................51.近几年我国上市公司财务信息透明情况糟糕.............52.没有完善股市财务信息审计的监督制度................5

  (三)法律监管基础薄弱......................................5(四)部分上市公司信誉低....................................6(五)市场自身调控功能得不到发挥............................6

  1.股票市场的调控功能.................................62.我国股票市场的自身调控功能.........................7二、我国股市制度缺陷的成因........................................7(一)没有从国情出发,盲目大跃进式发展......................7(二)股票市场内部结构不合理................................7(三)我国股市行政化色彩过浓................................8(四)股权分置的存在........................................9三、解决我国股市问题的基本方法....................................9(一)健全股市监管法律法规..................................91.我国股市法律监管缺失问题严重.......................92.如何合理且有针对性的立法..........................10(二)新形势下股市发展模式转型.............................11(三)降低政府对股市的干预,使股市的功能得到充分发挥.......11(四)调整上市公司股权结构.................................121.我国股市股权结构现状..............................122.如何调整和优化我国股市的股权结构..................12(五)建立和完善我国证券市场体系...........................121.构建多层次的证券市场体系..........................122.解决阻碍证券市场扩大发展的实际问题.......................12(六)建立地方性证券市场...................................131.我国建立地方性证券市场的前提......................132.建立地方性证券市场的意义..........................13四、对我国股市发展远景的规划.....................................13(一)确定股市长期发展目标.................................131.确定我国股市长期发展目标的意义....................132.制定出合理的股市长期发展规划......................14(二)降低机构投资者投资的限制.............................14(三)允许商业银行参与股市投资.............................151.商业银行参与股市直接投资的可行性..................152.商业银行参与股市直接投资的意义....................15(四)放慢我国资本市场对外开放的速度.......................161.资本市场开放速度过快所产生的风险..................162.如何选择合理的资本市场开放道路....................16结论:...........................................................17参考文献:.......................................................18致谢:............................................................19

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  Abstract

  ProblemsinChina'sstockmarketisthefundamentalinstitutionaldefects,thelegalsystemisnotperfect;theinitialdevelopment

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  andpositioningisnotaccurate,thelackofbasicconditionsofmarketeconomy.ThekeytothedevelopmentofChina'sstockmarketliesinthesystemreform,China'sstockmarketisnotalongtime,althoughtherapiddevelopment,butbecauseinthegrowthstage,comparedwithforeigndevelopedstockmarket,thereisabiggap.Whetherfromtheissuanceandtradingofprocessquality,stocklistingCorporationormarketregulationandrelatedlawsandregulations,therearestillmanyproblems,thebasicnationalconditionsinChina,China'sstockmarkethasnotsolvetheproblembetweengovernmentandmarket.Oftenhimselfsomeimplementationofgovernmentpolicy,inprovidingbasicconditionofthemarketeconomy,thegovernmenthasthehugeadvantageofscale.Butthisadvantageisjusttheory.Infact,thegovernmentanditsconstructiontoprovidethebasisoftheseconditions,ratherthanbasicconditionsoftendestructivetodestroythemarketeconomy.

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  Keyword:Developmentorientation、Administration、Transparencyofinformation、Equitydivision

  绪论

  我国股市发展经历了20多年时间,已经初具规模,取得了举世瞩目的成就。但是由于我国股市发展时间与发达国家相比较短,股市经营和管理经验不足,我国股市还存在诸多结构性及制度性的缺陷。我国股市问题的存在阻碍了我国股市进一步发展,股市投机现象严重,管理混乱,监管不到位,股权结构不合理,行政化色彩过浓,股权分置存在等一系列问题的存在构成了阻碍我国股市长期健康发展的直接原因。下文对以上问题进行分析以及给出一些建议和对策,有不足的地方请见谅。

  一、我国股市存在的基本问题

  (一)我国股市最初发展定位不准确1.中国股市的开端

  我国股市发展起步晚,但是发展速度快,股市从开始至今有接近30年的时间了,股市真正形成的标志是1984年7月北京天桥股份有限公司经中国人民银

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  行批准向社会公开发行股票,那时正是改革开放的初期,也是中国经济腾飞的开始,每天都有新的事物产生,股票,对于当时的绝大部分的人来说都是一个新鲜而陌生的东西,随着改革开放的深入和经济发展的需要,我国股市也如雨后春笋般的飞速发展。中共十二届三中全会上通过了《关于经济体制改革的决定》,更是标志着股份制从此开始进入了经济改革的试点阶段。1990年的12月1日和19日,是中国股民和经济界各层人士忘不了的日子,因为在这两天里,深圳证券交易所开始试营业和上海证券交易所成立。由此,奠定了我国股市发展的伟大基石。2.我国股市最初的发展定位

  股票市场只是资本市场的一部分,其基本功能是实现资源合理配置、优化上市公司的治理以及对市场经济的发展进行风险预警与控制。但是我国股市从开始建立至今,一直都是畸形发展的,最初的发展定位就模糊了,特别是进入新世纪以来,伴随着我国高速的经济增长,我国的股票市场和房地产市场的发展也是风云变幻,而且二者之间的联系特别大,相互之间的关联甚广。房地产市场有点什么风吹草动,股市也会立即有相应的反应。最近几年,我国股市始终是一蹶不振,特别是自2008年底世界金融危机发生以来,我国股市就没有真正“牛”过。与股市相比,房地产市场比较争气一点,进入新千年以后至今,楼市的发展就好比芝麻开花似的,一直都是牛气冲天,十几年了,楼市带动了几十个行业的飞速发展,甚至说它是中国经济高速发展的核心动力也不过分,显然,它与我国股市的关系也就不一般了,就目前的情况来看,二者之间已经谁也离不开谁了。我国是社会主义国家,发展的经济是由中国特色的社会主义市场经济,经济体制与资本主义国家有所不同,由此,股市的发展定位也应该与资本主义国家有所不同,资本主义国家的股市都有几百年历史了,但是我国股市才有30年不到的历史,虽然和资本主义国家一样,产生和发展股市都是为了促进经济的发展,我们只用了几十年就走了资本主义国家几百年的路程,发展速度上已经算是超速行驶了,所以在发展定位上就不能出问题了,股市的发展应该准确定位,股市发展应该合理、有效的促进经济的发展,而不是使经济发展滞后,更不不能使我们的日常生活雪上加霜。3.我国股市的现状

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  近几年以来,国家对股市的调控和整治是用尽了办法,然而股市的表现确越来越差,毫不见起色,股价一直是越调越跌。正常来说,事物的使用价值决定价格。价格应该随着价值波动,供求关系影响价格变化,股票本质上是一种商品,所以股票的价值、价格、供求关系的变化应该受到价值规律影响,但是最近几年以来,我国的股票确是供过于求,从而价格一直下跌。应该做到使股票价格回归股票价值。在股市的二十多年发展历程中,我国的上市公司已经达到2500多家,这一点值得庆贺,可是2008年的金融危机使得包括我国股市在的世界股市受到了重创,至今还没完全恢复。股票市场有着巨大的融资功能,由于我国经济的发展受到金融危机和欧洲债务危机的冲击,并且国内需求不旺盛,从而促使我国经济发展速度下滑,股票市场长时间处于低迷期,因为我国股市发展还处于初期阶段,根本承受不了如此猛烈的金融危机和欧洲债务危机的重压。可是股票供给一直没减少,股票需求却减少了,股市的不景气恶化了投资环境,投资者心灰意冷,国家也没什么有力的刺激政策,导致了股市一直下跌,股票本是让投资者炒的,所以应该从制度改革切入,营造理性的投资场所,使我国股票市场健康稳定发展。

  (二)我国股市信息透明度不够1.近几年我国上市公司财务信息透明情况糟糕

  上市公司是股票市场生存和发展的前提条件,就好比鱼肉和鱼丸的关系,没有新鲜的鱼肉就不可能有美味可口地鱼丸,把上市公司看作鱼肉的话,股票市场就是鱼丸。随着我国经济的飞速发展,我国上市公司的数量逐年增加,上市大量涌入股市发行自己的股票,对股市产生着很大影响。对此,随时关注上市公司的财务信息对于投资者来说就显得尤为重要了,可是由于我国股市的法律监管程度还很低,很多上市公司钻了政策的空子,要么就是财务信息不完全对外公开,要么就是公开虚假、伪造的财务信息,要么就是信息公开不及时。少部分人故意使财务会计信息公布滞后,从而影响了投资者对信息的需求,对投资者的投资决策造成不良影响,甚至造成投资损失。2.没有完善股市财务信息审计的监督制度

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  每个上市公司都有自己的股东大会、监事会以及董事会,但是每个上市公司的所有者或公司法人只是少数人或许一个人,这些少数股东占据公司大部分股份,他们操纵着公司的一切,对公司产权形成超强控制,和有些家族企业一样,少数人才是公司的产权代表,名义上说每个股民都可以行使自己的股权,但是由于公司的实际情况所致,大部分股民根本没有真正接触过公司的事务,所以信息公开不透明也就不足为奇了。同时,股市监管部门也没有行之有效的监管法规。从而在上市公司行业内没有建立起有效的监督制度。要保证我国股市健康稳定发展,就必须提高上市公司财务信息的透明度,必须真实、有效、及时地向社会公布财务信息。(三)法律监管基础薄弱

  短短的20多年时间里,我国资本市场取得了前所未有的成就,股票市场、金融衍生品市场、货币市场的发展更是日新月异。但是资本市场的基础设施建设相对比较薄弱,其中包含法律制度,执法体系建设,证券交易机制,股票发行机制等。而且资本市场内部层次构架也需进一步完善和深化,我国资本市场发展时间短,和欧美国家有相当大的差距,不论哪一方面有差距都是可以理解的,这是由我国国情所决定的,但是即使是早期的发展阶段,我们也应该吸取发达国家的经验教训,决不可忽视了法律监管制度的建设。在看到我国股市取得巨大成绩的同时,我们也应该看清我国股市本身存在的问题,目前我国证券市场正处于一个转轨时期,我们必须用发展和辩证的眼光看待证券市场的发展,不能松懈的对待我国资本市场的法律监管制度建设,为建设有特色的社会主义市场经济而努力奋斗。

  在股市交易监管过程中,特别要打击内部交易,要保护好广大投资者的合法利益,出现内部交易是资本市场发展必然发生的问题,必须对其进行更加有针对性的监管,采取合适有效的对策,在发展过程中加强监管。同时在监管中寻求更好的发展,监管和发展相辅相成。(四)部分上市公司信誉低

  人民群众是国家的基石,同样上市公司也是股票市场的基石。要想保证股票市场的稳定发展,那么就必须稳固好上市公司这一基石。我国大量上市公司整体质量低,对我国股市的健康发展形成了威胁,流通股中国有股占据了绝对

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  的控股地位,大量上市公司内部决策机制、经营机制及收入分配机制都存在很多的问题。这些问题阻碍了上市公司的发展,也使股票市场的优化资源配置功能得不到全面发挥。

  根据《民主与法治时报》报道,发现68%的企业财务报表存在严重不实,其中违纪金额超过1000亿元。财政部对部分企业检查时发现,1999年抽查100家,资产不实的有81家,利润存在问题的有89家;2000年抽查159家,资产不实的有147家,利润不实的有157家;2001年抽查192家,查出企业资产不实115亿元,利润不实24.2亿元。从以上数据中可以看出,我国上市公司的质量存在严重的问题。(五)市场自身调控功能得不到发挥1.股票市场的调控功能

  最近几年以来,行政当局对股票市场的基本功能和发展定位模糊,没有高度重视股票市场在经济全面发展中的地位和作用。把股票市场看作经济发展过程中一个相对独立的领域,认为股票市场是宏观经济的一个外生变量,政府部门在制定经济宏观调控政策时没有完全考虑股票市场的发展情况,反而使股市阻碍了宏观调控。政府部门应该逐渐放宽经济自由化,努力加强和完善股票市场自身的调控功能。

  股票市场与货币政策之间的关系对股票市场的宏观调控功能有很大的影响,美国当代经济学家,货币主义学派代表人物米尔顿.弗里德曼将股票对货币需求的影响分为替代效应和财富效应两种。弗里德曼认为,若影响股票市场价格和货币供求的其他因素恒定,那么股票价格的波动会从四个方面对货币需求产生影响,即财富效应、交易效应、资产组合效应、替代效应。

  2.我国股票市场的自身调控功能

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  伴随着我国经济的飞速发展,我国股票市场在最近几年规模不断扩大,股票市场一直保持良好的发展态势,市场化程度逐渐提高,促进了股市自身调控功能的发挥。由于我国货币市场和资本市场一体化程度低,广大投资者的价值投资理念欠缺,股票市场信用体系不健全,导致我国股市没有有效的自身调控功能。要加强我国股市的自身调控功能,就应该调整货币供应量、利率水平、以及壮大资本市场。我国资本市场正处于转轨时期,流动资本占国内生产总值的比例依然很低,在众多的大中小企业中,上市公司也只是很少的一部分,因此,我们还需更加努力,致力于优化和完善我国股票市场对经济发展的宏观调监控功能。

  二、我国股市制度缺陷的成因

  (一)没有从国情出发,盲目大跃进式发展我国是发展中国家,是新兴市场国家,一切经济发展都要从国情出发,不

  可盲目大跃进式发展经济。坚持以公有制为主体的经济制度是我们的原则,但是从目前的情况看,现在的经济体制已经不再是原来的了,股票市场发展没有和符合市场需求,发展速度过快,资本市场中货币供应量过多,股价下跌幅度大,看似繁荣的经济实际上内部已有很多问题。

  我国股市虽然发展起步晚,但是发展速度快,过快的发展使股市内部产生了诸多问题。比如股票市盈率过高,大部分人投资理念模糊等。在股市过快上

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  涨过程中,很多投资者都能从股市中获利,他们从股市中得到的远比其他行业多,这样股市产生的财富效应会使社会上的分散资金大量涌入股市,最终导致股市泡沫化膨胀,过度膨胀将会对经济发展产生巨大的经济灾难。

  我国股市乃至整个证券市场的发展都必须结合我国的国情,一切从实际出发,经济健康发展应该造福于人民,而不是吸干人民的劳动剩余价值。(二)股票市场内部结构不合理

  欧美国家有着发达的证券市场,它们证券市场结构的演变也经历几百年的历史,在长期的演变过程中,欧美证券市场结构日趋合理和完善。与欧美国家证券市场相比,我们可以清醒地看清我国目前证券市场结构的缺陷,从而相应的制定出有针对性的措施改善和优化我国的证券市场结构。就股票市场而言,第一,我国股票市场层次结构上就存在问题。目前,我国大型的主板交易市场只有沪深两个,远远满足不了我国股市的需求,没有真正意义上的创业板市场。第二,我国上市公司股权结构不平衡。我国的上市公司股权结构混乱,主要为流通股和非流通股,形成了股票同股不同权、同股不同利等问题。第三,我国股市投资者结构不平衡,个人投资者占绝大多数,而机构投资者占很少一部分,个人投资者在投资过程中盲目跟风,没有把握准确的经济发展动向,往往没有取得多少投资收益,反而对于少数机构投资者而言,他们占据信息优势,操纵市场进行内幕交易获取暴利,对市场稳定产生很大的风险。第四,我国股票交易品种过少。目前为止,我国股票市场上仅有A股(中国境内公司发行的人民币普通股票)、B股(中国境内证券交易所发行的人民币特种股)、H股(以港币计价在香港发行并上市的境内企业的股票。)、N股(第一天境内上市的股票)等几个少数品种。(三)我国股市行政化色彩过浓

  我国著名经济学家韩志国认为:“中国股市实际上是一个行政化的市场”。的确如此,近几年股市资源配置都是失败的,在我国不会出现象巴菲特一样的人物。由于我国股市存在严重的行政化,投资者在股市中不可能长期获益。很多人认为,在我国股市只能做投机,不能老老实实地搞投资,很长一段时间内,我国股市中不会有价值投资出现,投机是大多数人的必然选择。我国现任证监会主席郭树清曾说过:“公司治理没有最好,只有更好”。他认为,促进、完善

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  公司治理关键是去掉行政化,进一步优化股权结构和探索长期的激励机制和员工持股计划。

  改革开放以来,我国企业的公司治理已经取得了历史性的骄人成绩,良好的公司治理是提升公司效率、防范市场风险最主要、关键的防线。我国的上市公司,包括最优秀的上市公司,在公司治理方面都还有太多改进的余地,应该长期努力致力于公司治理。对于我国股市的整治,应该加强市场化,减弱行政化,要以市场化的货币政策来代替行政化色彩过浓的国币政策对股市进行刺激。我国股市就像情窦初开的少女一样,年轻、不够成熟,自身还存在很多缺陷。对股市的治理要减弱行政化,走由中国特色的市场化。我国股市应该期待有像房地产市场一样的热情,重振我国股市雄风,稳中求进,使我国的经济发展更上新的阶梯。(四)股权分置的存在

  股权分置改革的目的是为了满足股权分置改革的政策要求,适应资本市场发展新形势,以及为了有效利用股市工具促进公司发展。从上市公司自身来看,实行股权分置改革有助于引进市场化的激励和约束机制,使上市公司形成良好的自我约束机制,进一步完善和优化公司法人治理结构。完成股权分置改革,使大多数投资者有了准确的投资预期。股权分置改革使得非流通股的流通问题可转化为一个纯市场问题,再考虑到非流通股东对流通股东支付的流通权对价,非流通股的流通也不可能对市场造成更大的冲击。从长远来看,方案有助于为最终解决股权分置培育市场条件。

  股权分置改革促使资本市场的功能得到进一步得到发挥和体现,我们要清醒的认识到,一个完整及健康的市场经济体系绝对离不开一个健康的资本市场。股票市场最重要的功能是优化资源配置。我国的股票市场应当发展成为功能完善、制度健全、符合国际惯例并与国际资本市场接轨、有利于境内外各类投资主体广泛参与的机制灵活的证券市场。要达到这水平,那么必须使股市做到透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全、股市场在资源配置中发挥基础性作用。由于我国股票市场创立于一个特殊的时期,建立初期制度设计上存在局限,股票市场还存在很多深层次问题和结构性问题,股权分置问题是目前制约我国证券市场市场化发展的最根本最突出的制度缺陷。股权分置的存

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  在,导致股票市场创造资本和优化资源配置的基础功能缺失,股权分置是阻碍我国市场经济发展的重大障碍,只有全面有效地解决股权分置问题,我国股票市场才能充分地发挥其创造资本和优化资源配置的功能,我国的国民经济才能真正走上稳定持续发展的道路。

  三、解决我国股市问题的基本方法

  (一)健全股市监管法律法规1.我国股市法律监管缺失问题严重

  我国股市问题中最突出的一点,就是股票价格波动频率高,而且波动幅度没有规律。产生这些问题的主要原因是政府对股市的监管、调控不合理,为了更好地发挥政府职能,实现对股市更有效合理的监管和调控,就应该建立健全股市监管法律法规。我国股市每次出现问题的时候,政府部门就会出台一些刺激政策来挽救股市的暴跌,例如货币政策、税收优惠政策等。但是靠政策不是长远之计,我国股市存在诸多问题的直接原因是法律法规不完善,要改变我国股市现状就必须在股市监管方面设立相关专业性及完备的法律法规。

  很多人都清楚什么才是造成我国股市近几年来持续下跌的原因,我国股市长期处于涨得少跌得多的情况。不像美国纽约一样,美国纽约股市是世界经济发展的晴雨表,然而我国股市的发展和我国的宏观经济发展是脱轨的。我国的实体经济是世界上发展得最好的国家,十年以来,几乎每年都以接近8%的速度快速增长。国民生产总值每年都有很大的增长,为什么我国股市却老是下跌呢,因为我国股市现状导致我国股市没有长期的投资价值。我国股市红利少,我国股市的市净率过高,有时候投资者获得的股价收益还不如银行的利息。而且在我国的上市公司中,大部分是没有改造好的国有企业,企业经济效益低,企业红利少,没有长期投资价值,导致股价长期下跌幅度大于上涨幅度。我国单股每股股价过高,在上市公司中流通股比例少,而且我国股市不允许做空机制存在。2.如何合理且有针对性的立法

  关于证券监管方面的法律法规,我国相关政府部门虽然做了很多努力,但是很多规则已经过时,落后了,没有及时完整的进行补充。我国股市在发展过

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  程中会出现各种各样的问题,我们应该勇于正视其中的问题,积极努力寻求行之有效的解决对策。我认为应该从以下几点着手努力完善股市监管制度:

  第一,要明确监管理念。切实保护广大投资者的合法权益,区分好国家利益和投资者利益,在市场经济条件下,虽然国家也是投资者的一份子,在强调国家利益高于一切的同时也要注重保护个人投资者的合法利益,毕竟国家是由公民组成的,没有个体的存在,哪来的国家。国家利益不能随便的等同于公共利益,也不能替代投资者的利益,要有投资者的存在,股市才有存在的价值和意义。所以股市中投资者的利益应该受到特别保护。

  第二,必须科学的定位监管职能,进行有效监管。股市在对社会资源进行优化配置时会出现失灵的情况而达不到帕累托最优状态。

  第三,完善我国股市监管制度,最终走向全面制度化监管。那么打击市场违规行为、严禁披露股市虚假信息、严防大股东掏空上市公司以及防范机构投资者操纵市场价就显得尤为重要。(二)新形势下股市发展模式转型

  目前我国经济发展正处于面临转型挑战的新时期,自从改革开放以来,我国一直以拥有大量廉价劳动力作为优势参与国际分工。但是,随着世界经济的发展,这一优势很快就要失去了,为了经济的长远发展,必须促进经济转型,加大创新力度,提高企业的国际竞争力。对于国家而言,应该进行经济体制改革,选择更有前景的道路。目前在华外企外迁,说明我国经济转型就更为迫切了,经济转型不仅体现在要从劳动密集型转向技术密集型,而且还要向资源节约型、环境友好型转变,经济的可持续发展应当始终坚持以人为本。在全国经济面临转型的大背景下,我国股市的发展模式也要跟着转型。我国股市目前正在面临着前所未有的危机,同时面临发展模式危机,发展道路危机。为了更好地调整股市的发展模式,应该给股市一个调整恢复期。在不损害广大投资者合法利益的前提下对股市发展进行转型,制定更好地红利分配政策以刺激股市的发展。

  我国股市转型应该从以下几个方面努力,首先,在一段时间内,应当坚决对股市实行恢复性发展政策,合理的放缩股市的融资及再融资规模。改革股票发行制度,使股市健康可持续的发展。放慢股市扩容速度,降低新股上市的发

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  行价格,对于大盘股和超大盘股应当限制发行量,缓解股市压力。其次,快速着手制订更好地现金红利分配政策,努力使股票红利超过债券红利水平和银行利息。再次,应该针对股市建立诚信的股市文化体系,努力回报股市投资者。扭转漠视投资者利益的不正之风,迅速建立以服务投资者、回报投资者为主的股市文化。最后,政府应该全面清理、整顿目前我国股市监管体系中的各类法规、制度、议事规则、决策规则,纠正股市投资过程中漠视投资者利益的不良之风。并且还要建立一套长期的股市投资量化评价体系。提高我国股市监管队伍的整体素质,培养各类专业型人才创新管理能力、决断能力和行动能力。(三)降低政府对股市的干预,使股市的功能得到充分发挥

  股票市场的产生是经济发展到一定阶段的必然产物,股票市场的出现大大推动了现代经济的发展,股票市场最基本的功能就是融资功能和实现资源优化配置,主要表现在一级市场上,股票市场还有宏观经济调节功能,公司价值评估功能,投资功能,社会进化功能等,这些主要表现在二级市场上。要使股市的这些功能都能得到充分发挥,就必须降低政府对股市的干预程度,提高股市经济自由化程度。股票市场属于“自我触媒系统”,它具有自我组织、自我调节、完善和自我扩张功能。所以在正常情况下,股市能自我调节和修复,不需要外界力量来调控股市,外界的过度作用和干扰都不利于股市的健康发展。(四)调整上市公司股权结构1.我国股市股权结构现状

  我国股市目前的股权结构现状是股权过度集中,国有股占绝对控股地位。所有者结构失衡,股市内部控制和部分大股东“圈钱”现象严重。股权结构复杂多样,流通股于非流通股并存,其中流通股比例较低,非流通股比例过大。上市公司中,职工持股比例过低,而且逐年下降,上市公司内部没有建立良好的职工持股激励机制。由于各种原因,我国机构投资者比例低,数量发展缓慢。我国股市股权的不合理,限制了我国资本市场的良性发展,影响了上市公司的公司治理。2.如何调整和优化我国股市的股权结构

  首先,要转变观念,树立反垄断的意识。保持股市的开放性、竞争性。调整大股东的持股比例。其次,从多角度努力,促进投资主体多元化。大力发展

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  机构投资者,鼓励股东之间进行股权置换。吸引更多外资参与股权改革,建立国有股、法人股转让市场。对国有股进行适量的转换,将适量的国有股转换成优先股。最后,循序渐进实施股票全流通制度,彻底解决股市股权分割难题。(五)建立和完善我国证券市场体系1.构建多层次的证券市场体系

  构建多层次的证券市场体系,培育国际一流的证券市场一直是我国证券发展的长期目标。目前,我国证券市场缺乏明确的市场分工机制,证券市场资源使用效率低,资源浪费情况明显。为了应对世界经济发展全球化、一体化,我国的证券交易必须实现机构重组与分工。努力建立独立的创业板市场,推动新的经济发展浪潮。规范和发展场外市场交易,完善多层次的场外市场体系。2.解决阻碍证券市场扩大发展的实际问题

  首先,要构建统一便利的经济信息披露平台,做到信息披露达到国际标准。提高信息质量,规范信息审查,制定相关法律法规,明确信息披露的法律责任。其次,建立对应的多层次证券市场监管体系。我国证监会及其下属分支机构应该将工作重心放在证券市场的建设、战略规划和法律监管上。向投资者提示各类投资风险,加强上市公司管理,增强券商上市指导、承销和保荐的责任。最后,加大违法处罚力度,细化市场监管和执法项目,提高监管水平,加大宣传力度,向投资者宣传投资保护意识和监督意识。完善交易设施和条件,提供税收优惠等。(六)建立地方性证券市场1.我国建立地方性证券市场的前提

  我国的证券市场虽然发展起步晚,但是到目前为止,已经发展成为初具规模的国际性证券市场。但是证券市场结构单一,只有全国性的证券市场,没有建立地方性证券市场。单一的全国性证券市场已经不符合我国的国情,满足不了我国众多企业对证券市场的需求。因为我国幅员辽阔,人口众多,经过改革开放30多年的发展,我国现在企业众多,现在为止,我国大型企业总数已经超过了一万家,几乎每年都有一些新兴企业和外资企业陆续建立。而且在我国,地方性企业占据了绝大多数,所以,我国有条件建立地方性证券市场。2.建立地方性证券市场的意义

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  为了缩小城乡差距,实现经济全面发展,有效发挥证券市场、资本市场的作用,推动乡镇经济的发展。就应该快速建立地方性证券市场和资本市场。借鉴已有大型证券市场的经验,推进地方企业上市进度,有力促进国企改革和建立完善现代企业制度。建立地方性证券市场具有以下实际意义:第一,有利于实现地方企业产权重组和转让,实行资本经营。第二,地方性证券市场的产生可以为乡镇企业开辟直接融资渠道。第三,有利于地方企业进行产业结构调整,优化资源配置。第四,有利于推动市场经济向广度和深度发展。

  四、对我国股市发展远景的规划

  (一)确定股市长期发展目标1.确定我国股市长期发展目标的意义

  我国快速的经济增长可以成为推动我国股市增长的推动力,但是经济高速增长的同时可能会出现泡沫,而且股市内部结构不合理也会阻碍股市长期健康发展。要想长期保持我国经济的健康发展,就必须保持我国股市的长期健康发展。政府和投资者应该共同努力把我国股市建造成为一个具有长期投资价值、法律监管严格、同股同权、开放式、多层次、以现货交易为主其他交易为辅的国际化一流水平的股票市场。2.制定出合理的股市长期发展规划

  首先,应该明确把握股市在经济中地位与作用,使股市具有长期投资价值,股市不能长期过度投机,应该做到长期投资,减少金融风险,维护经济秩序。其次,吸引机构投资者。发展投资基金,对机构投资者给予一定的税收优惠。再次,改善和优化交易条件。提高交易速度,使交易变得更灵活,加快股市信息传递速度。最后,加强股市监管,严格按照市场机制运行股市,发挥竞争机制作用,贯彻公平、公开、公正的原则。(二)降低机构投资者投资的限制

  在我国对于机构投资者并没有确切的定义划分,一般情况下,拥有市场竞争势力的投资者都可以看作机构投资者,其他则为非机构投资者。与中小投资者相比,机构投资者有很多优势,一般来说,机构投资者不仅拥有充足的财力,可以对证券价格产生影响,机构投资者还掌握着市场中交易者的信息分布,有

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  明确的投资理念,强烈的市场认同感,参与股市分析等。为了扩大股市整体的交易量,就必须降低对机构投资者的投资限制,增加机构投资者的持股比例,实现投资利益最大化。另外还应该允许机构投资者参与证券市场治理,目前,我国证券投资几经管理办法明确规定,单只基金持有一家上市公司股票市值总额不得基金资产净值的10%,这样严格的限制打击了机构投资者参与投资的积极性。

  逐渐适度的开放社保基金、保险基金投资于证券市场的限制,明确规定机构投资者在投资过程中的权利与义务,建立专门对应机构投资者的激励机制。逐步放宽社保基金、保险基金、企业年金的投资限制,吸引境外投资者,培育对上市公司可持续发展带来长期投资收益感兴趣的机构投资力量。进一步完善上市公司的内部治理,完善资本市场整治环境,强化上市公司信息披露制度及财务会计制度。确保股东享有对公司信息的知情权,加大对市场操纵、恶意炒作密谋的监管与惩处力度。

  (三)允许商业银行参与股市投资1.商业银行参与股市直接投资的可行性

  2008年国际金融危机发生以来,世界经济一直处于低迷状态,我国经济发展也受到了巨大冲击。近几年来,股市低迷,成交额逐年萎缩,沪深股票指数长期低位运行,大量股票价格持续下跌。股票市场是反映国民经济发展的晴雨表,股市能通过自身的融资效应、财富效应等功能来对实体经济发挥积极作用,在我国,大型商业银行都是国有控股银行,大都是分业经营,国家不允许商业银行资金直接参与股市投资。1995年,我国《银行法》第43条规定:“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托和股票业务”。1997年6月,人民银行也下发了《关于禁止银行资金违规流入股票市场的通知》。当时颁布这些法规是为了降低银行系统风险,但是随着我国经济的不但发展,国内经济形势已经发生了翻天覆地的变化。禁止银行资金参与股市投资已经不利于我国的经济发展,不利于银行业转型,我国商业银行应该逐渐向混业经营转型。

  再者,商业银行经营项目众多,投资品种也很多,股票交易只占其中的很

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  少一部分,股票交易的风险远远低于其他金融衍生品的风险。适量的参与股市投资,并不会增加商业银行的经营风险。经过改革开放30多年的积累,我国已是世界第二大经济体,我们应该向世界第一的水平而努力,为此就更应该改革我国现在的银行制度,允许商业银行参与股市投资。在风险可控的前提下,允许商业银行自有资金参与股市投资。此举可以加快商业银行的金融市场业务发展速度和理财业务速度,从而推动商业银行健康安全转型。2.商业银行参与股市直接投资的意义

  商业银行参与股市直接投资是我国商业银行向前发展的迫切需要,顺应经济改革的大潮,我国银行也开始经营模式转型,银行和股市间的关系应该更加紧密。一直以来,我国银行对股市的影响较小,因为银行没有参与股市投资,央行调整法定存款准备金率、利率对股市产生的影响较小甚至几乎没影响,然而财政政策可以对股市产生很大影响。所以商业银行应该参与股市投资,刺激长期低迷的股市。向股市中注入适量的流动资金,从而达到对经济宏观调调控的目的。商业银行参与股市投资可以促进我国证券市场进一步发展壮大,银行的资金也可以满足我国上市公司对资金的巨大需求。我国商业银行要想成功转型,就必须实行混业经营制度,增加中间业务经营种类,为我国经济发展增添新的动力。(四)放慢我国资本市场对外开放的速度1.资本市场开放速度过快所产生的风险

  自从我国加入世界贸易组织以来,国内外对我国资本市场开放的程度需求越来越大,随着世界经济发展全球化、一体化程度的加深,资本市场开放是我们必然面临的问题。资本市场开放是为了更好地吸引外资以及提高外资利用水平,从而促进我国的经济发展。但是资本市场的开放既会带来巨大收益也会带来很多风险。因此,如何有效的控制资本市场开放速度和提高资本利用效率就显得至关重要。开放速度过快,外来资本就会大量流入本国市场,快速增加的资本不能得到有效的利用和配置,同时,资本增加必然导致银行体系资本流动性增加。二者共同作用刺激了资本市场上金融资产的价格上涨。导致经济泡沫化,最终是整个经济崩溃。此外,资本市场开放过快会给国内资本外逃大开方便之门。最近几年来,我国的国际贸易均是顺差,但是我国外汇储备量增速迟

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  缓,说明存在大量资本外逃的情况。资本大量外流,会导致国内资源流失和资金供应短缺,阻碍经济持续高速增长,还会加重我国债务负担,以及引发经济危机。2.如何选择合理的资本市场开放道路

  资本市场开放应当循序渐进,不可过快也不可过慢,我国虽然已是世界第二大经济体,但毕竟还是最大的发展中国家,自身经济体系还不健全,市场经济内部还存在各类暂时无法解决的矛盾。而且我国目前的金融体制相对落后,抵御风险能力弱。应该首先加强和完善金融监管法律制度建设,结合我国的国情,在保持宏观经济政策强有力,国内经济发展稳定的前提下逐渐开放资本市场。

  结论

  股票市场是股份公司融资和再融资、国民收入再分配、国家获得宏观调控数据等场所。我国股票市场成立以来得到了长足的发展,各种交易工具、规章制度越来越完善,上市公司、股民队伍越来越壮大。我们应珍惜现在的成果,支持股票市场更加健康发展,把我国股票市场建设成世界一流的股票市场,为我国经济的发展发挥股票市场最大的作用。本文根据我国股市的发展现状,指出一些确实存在的问题,根据问题本身提出了一些解决办法,希望对促进我国股市的健康发展有帮助作用。

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  参考文献:

  (1)李仲彩:《提高会计透明度之我见》,《管理科学》,2007年第1期。(2)易行健:《中国股票市场对货币需求总量与结构影响的协整检验》,《经济科学》,2004年第6期。

  《(3)田银华,刘凤根,张敏:《论中国证券市场结构选择》,湖南社会科

  学》,2004年第1期。(4)韩志国:《中国资本市场制度缺陷》,经济科学出版社,2001年10月13日,第133页。(5)许家旺:《论我国证券市场的政府监管及其完善》,《法制与社会》,2007年第9期。(6)于波涛:《中国证券报032版》,《中国证券报》2004年8月31日。

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  (7)张妍,宋加升:《我国上市公司的股权结构及其优化研究》,《科技与管理》,2004年第1期。(8)胡函均,王志伟:《美国店头证券市场体系及其对我国的启示》,《投资研究》,2001年第1期。(9)张道宏,刘力昌:《对我国证券场外交易市场的认识与辨析》,《兰州大学学报》,2000年第1期。(10)李学:《投资者收益、风险和行为研究》,深圳证券交易所综合研究所,2001年。(11)赵锡军,陈启青:《中国资本市场开放进程中的风险分析》,《中国机电工业》,2002年第9期。(12)赵锡军,陈启青:《中国资本市场开放进程中的风险分析》,《中国机电工业》,2002年第10期。

  致谢

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篇三:我国证券市场存在的主要问题和对策

  另外新证券法还进一步明确了交易所制定规则的权力规定证券交易所依照证券法律行政法规制定上市规则交易规则会员管理规则和其他有关规则并报国务院证券监督管理机构批完善我国证券市场监管的对策建议31证券发行监管方面基于当前的证券发行监管体系以及我国证券市场的现状对证券发行的监管应首先从政府主导型向市场主导型转变将核准制向注册制转变

  我国证券市场监管存在的问题及对策研究

  [摘要]本文分析我国证券市场监管的发展历史,在此基础上介绍我国证券市场监管的现状及存在的问题,并提出切实可行的对策建议。[关键词]证券监管;券商;自律监管1我国证券监管体系的发展历史111981—1992年,中国人民银行协同其他部门分散管理这一时期的证券监管主要由中国人民银行进行管理。中国人民银行负责金融债券、企业债券等的发行管理以及证券交易市场管理,并审批股票发行试点。1991年4月,中国人民银行经国务院批准成立了股票市场办公会议制度,代表国务院行使对证券市场的日常管理权。但由于部门利益的存在,这种管理方式的成本高且效率低。为此,1992年5月,中国人民银行内部增设了证券管理办公室,下设综合、债券管理和股票管理三个处,并代管中国证券协会和全国金融市场报价中心,强化了中国人民银行管理证券市场的职能,初步实现了证券业与银行业的分业管理及证券市场的专门管理。121992—1997年,国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会为首的多头管理1992年10月,国务院撤销了中国人民银行证券管理办公室,成立了国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会。其后,各地也先后成立了证券监管机构,许多地区成立了证券委,并设立了证券管理办公室(证管办)或证券监督管理委员会(证监会),负责本地区证券市场活动的监管工作。但地方证券监管机构的法律地位和职权一直未予明确,这与我国证券市场发展中地方证券监管部门所起的实际重大作用很不相称。1995年国务院证券委发布《1995年证券期货工作安排意见的通知》,1996年国务院证券委和中国证监会发出了《关于授权地方证券、期货监管部门行使部分监管职责的决定》,对地方证券监管部门的职责范围和权限予以明确。1997年中国证监会对这一《决定》作了修改并制定了实施细则,进一步明确了地方证券监管部门的职责。根据上述决定,中国证监会分期分批授权省、自治区、直辖市、计划单列市和部分省会城市证券、期货监管部门对证券期货市场行使部分监管职责。131997年至今,中国证监会领导的集中统一监管1997年8月开始,国务院决定将上海、深圳证券交易所统一划归中国证监会领导,强化了证券市场监管的集中性和国家证券主管机构的监管权力;11月,中央召开全国金融工作会议,决定对全国证券管理体制进行改革。理顺证券监管体制,对地方证券监管部门实行垂直领导,并将原由中国人民银行监管的证券经营机构划归中国证监会统一监管;1998年4月,根据国务院机构改革方案,决定将国务院证券委与中国证监会合并组成国务院直属正部级事业单位,中国证监会职能明显加强,集中统一的全国证券监管体制基本形成;1998年9月,国务

  院批准了《中国证券监督管理委员会职能配置、内设机构和人员编制规定》,进一步明确中国证监会为国务院直属事业单位,是全国证券期货市场的主管部门,进一步强化和明确了中国证监会的职能。目前我国证券市场监管体系由中国证券监督管理委员会和派出机构——证券监管办公室组成。2我国证券监管现状分析21证券发行监管方面《证券法》明确规定,我国的证券发行采取核准制的形式。这种核准制度存在的突出问题表现为:第一,证券发行审核效率低,权责不对等;第二,证券监管机构通过实质审核的方式,阻碍了市场机制的生长发育;第三,中介机构的作用未能实现;第四,由于“实质审查”的发行审查制度,使得通过发行审核的公司数量有限,多层次资本市场体系难以建立。22证券交易监管方面1993年国务院发布了《股票发行与交易管理暂行条例》,对内幕交易行为给出了相应的处罚规定;1997年实施的新《刑法》对不正当证券交易行为开始运用刑事处罚手段。2006年新修订的《中华人民共和国证券法》对证券市场的内幕交易、市场操纵行为和虚假陈述及欺诈行为进行了明确的禁止并规定了违规行为人应依法承担赔偿责任;除了在《证券法》和《刑法》中对不正当交易行为进行规制外,我国证券监管机构也出台了专门针对不正当证券交易行为的法规文件。如1993年的《禁止证券欺诈行为暂行办法》,2007年的《市场操纵认定办法》和《内幕交易认定办法》等。23上市公司信息披露方面现阶段我国证券市场信息披露制度分四个层次:第一个层次为基本法律,主要包括《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券投资基金法》和《中华人民共和国刑法》等;第二个层次为行政法规,包括国务院发布的《股票发行与交易管理暂行条例》、《上市公司监督管理条例》等;第三个层次为部门规章,如《公开发行证券公司信息披露内容与格式准则》等;第四个层次为证券交易所制定的自律规则,如《股票上市规则》、《可转换公司债券上市规则》等。这种法律规范层次与美国的大致相同,但信息披露主体对于信息披露存在着明显的非主动性。对于一些对股价存在重大影响的信息,上市公司的披露严重滞后,造成效率缺失。24券商监管方面我国证券商的设立采取的是特许制,证券商的设立必须经国务院证券监督管理机构审查批准。同时,证券监管机构还对证券公司进行分类管理,把证券公司分为综合类证券公司和经纪类证券公司。这种分类是一种纯粹的行政控制,证券公司的分类在很大程度上脱离了市场的法则,在实践中产生了很多问题。

  25自律监管方面2006年实施的新《证券法》在法律上明确了证券交易所作为自律组织的地位。根据《证券法》的规定,证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施,组织和监督证券交易,实行自律管理的法人。另外,新《证券法》还进一步明确了交易所制定规则的权力,规定“证券交易所依照证券法律、行政法规制定上市规则、交易规则、会员管理规则和其他有关规则,并报国务院证券监督管理机构批准”。3完善我国证券市场监管的对策建议31证券发行监管方面基于当前的证券发行监管体系以及我国证券市场的现状,对证券发行的监管应首先从“政府主导型”向“市场主导型”转变,将“核准制”向“注册制”转变;其次,应为投资者提供公平、公正、公开的市场环境,增强市场约束机制,提高市场运作透明度,改革新股发行定价制度,使其更多的由市场决定;最后,应充分发挥中介机构的作用,以投资者决策来决定证券市场的资金配置。32证券交易监管方面虽然我国证券监管部门在证券交易监管方面进行了多种规定和处罚,但存在的问题仍然很多,比如立法方面的相对滞后、执法力度的欠缺以及对不正当交易行为的法律责任追究,司法解释缺位等使得对于违规行为追究行政责任的多追究刑事责任的少。因此,政府应完善相关立法,加大司法处罚力度以抑制证券市场中违规行为的发生。33上市公司信息披露方面由于会计制度、法律制度和证券监管制度的不完善,以及外部审计机构独立性的缺乏和中介机构执业能力的缺乏,使得我国证券市场信息披露主体对于信息披露存在着明显的非主动性、选择性、应对性和随意性。而且,对于一些对股价存在重大影响的信息,上市公司的披露往往严重滞后,造成效率缺失。除此之外,虚假信息披露时有发生。因此,政府应加大上市公司信息披露监管力度、完善上市公司信息披露追责机制、强化市场中介机构在信息披露中的法律责任,同时改革信息披露形式,鼓励和规制上市公司信息披露的自愿性。34券商监管方面当前对于券商的监管存在的问题主要表现为证券公司过分注重占有率,造成了行业内的竞争无序,限制了中小券商的发展壮大,且券商经营的同质化严重。因此,政府完善相关制度,利用监管政策合理引导券商进行业务创新,形成多元化的经营格局,增强券商的竞争力、赢利能力和抗风险能力。35自律监管方面

  在现阶段证券交易所的自律监管职能非但没有得到有效的发挥,而且存在很多阻碍其有效发展的障碍:首先,与证监会的职责划分不明,监管权限有限。证券交易所的自治地位虽得到法律一定程度的确认,但同时又有许多制度设计却又在否定或改变法律的有关规定,这样证券交易所的很多职能在很大程度上都要有证监会的授予权,证监会也代替证券交易所行使了一部分自律监管职权。其次,人员任命方式影响自律监管。证券交易所的高级管理人员通常是从证监会的司局级干部中委派的,期满后再回到证监会,三分之一的非会员理事也是由证监会委派的,这种人员任命方式直接影响了监管的中立性、独立性、公正性、有效性,在制度安排上也无法得到保证。最后,监管没有形成足够的威慑力和实际的处罚能力。证券交易所在处罚方面缺乏实际行使的权力,往往是由证监会调查做出最终判决后指令交易所去执行,或者交易所必须在向证监会报告并获得批准之后才能实施。因此,当前应增强交易所的独立性,减少政府的行政性管理,同时尽量扩大交易所的监管权限、改革证券交易所的组织形式、丰富交易所自律监管的手段提高其监管的效率。参考文献:[1]陈洁转型时期我国证券法学研究的特点及趋势[J].证券法苑,2013(1).[2]田利辉,张伟,王冠英新股发行:渐进式市场化改革是否可行[J].南开管理评论,2013(2).[3]陈甦,陈洁证券法的功效分析与重构思路[J].环球法律评论,2012(5).[4]向祖荣论证券监管机构的独立性[J].法制与社会,2012(25).[5]杨威我国证券监管措施的行政法规制研究综述[J].黑龙江金融2012(5).[6]杨威我国证券监管措施的行政法规制研究综述[J].传承,2012(10).[7]吴卫军金融检察介入金融监管的实践与探索[J].法学,2012(5).

  

  

篇四:我国证券市场存在的主要问题和对策

  国内证券市场的现状、问题及解决方法

  摘要:以上海、深圳证券交易所的建立为起点,我国证券市场已经走过了二十年的发展历程回顾二十多年的发展历程,我国证券市场虽然起步晚、时间短,但发展迅速,成为世界上发展最快的证券市场之一,在国民经济中正日益发挥着愈来愈重要的作用。

  关键词:证券市场实力规模监管市场制度

  一、我国证券市场的现状

  1.我国证券市场的规模较小。就上市公司总市值而言,截至2010年年底,上证所和港交所分别为2.716万亿美元和2.711亿美元,分别位居第六和第七位,头名的纽约泛欧交易所(美国)为13.4万亿美元,高于上证所和港交所总和的两倍;

  2.我国证券市场功能不够完善,融资功能没有充分发挥,融资效率低下。我国近几年通过证券市场筹集到的资金平均不超过1000亿,与银行贷款每年增长2万多亿相比,不到5%。而在美英等直接融资的国家,直接融资的比重都超过50%,就是在德国和日本这样以间接融资为主的国家,直接融资的比重也在20%到30%。我国长期以来直接融资比重过低,既不能适应全面建设小康社会,又不利于调整经济、转换经济增长方式、增强自主创新能力,同时也不利于防范金融风险。

  3.我国证券市场的交易品种单一,可供投资者选择的机会不多。证券市场结构单一、不合理是阻碍证券市场发展的重要因素。我们的

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  证券市场还是单边市场,除股票、基金、部分债券产品及少数权证外,没有更多的产品供投资者选择,证券衍生产品的创新步伐也非常缓慢,能为市场避险及套期保值所需的交易品种如指数期货、期权等才刚刚起步,证券投资业务缺乏必要的对冲工具和机制,使得业务创新缺乏基本的市场支持,从而导致了市场的高度投机性和不稳定性,证券市场年换手率及年振幅为世界证券市场之最,市场的暴涨暴跌严重削弱了其筹投资功能。

  二、我国证券市场存在的问题

  (一)我国证券市场监管与风险控制存在的问题

  1.我国证券市场监管存在的问题(1)证券市场行政化监督导致市场行为扭曲。(2)监管所依据的法律法规不健全,增加了监管的难度。(3)各自为政的监管体制降低了证券市场的监管效率。

  2.我国证券市场风险控制中存在的问题

  风险的主体行为的不规范是证券市场的风险源,其中上市公司的行为是证券市场监管部门风险控制的重点,证券监管部门对上市公司的风险控制不足又表现在信息披露监管不足.具体体现在两个方面:(1)不能及时发现问题。(2)处罚不力。迄今为止,违反有关规定而欺骗上市,甚至上市后还继续造假欺骗股民的上市公司,已经多次被揭露,但并没有都严格按照上述规定给予处理。

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  (二)证券市场主体存在的问题

  1.投资者存在的问题。投资者缺乏正确的投资理念。我国证券市场上90%的投资者为中小投资者,在数量上占绝对优势,在质量上出于绝对劣势。他们对证券市场投资产生的收益和风险没有正确的理性认识。2.筹资者存在的问题(1)信息披露不规范,从招股说明书、定期报告、业绩报表都存在水分。(2)上市公司炒作股票,干扰了正常的市场秩序。误导了投资者,侵害了投资者的权益。(3)我国上市公司虚假重组、恶意重组现象越来越多,一些投资者不是为了盘活优质资产、改善公司经营效率,而是为了操作股价才进行的重组.利用内幕交易、市场操纵等方法来获取巨额股票差价收益。3.证券公司存在的问题(1)规模偏小,实力有限。衡量证券公司规模与实力大小主要看两个指标:一是资本规模;二是资产规模,规模偏小、实力有限已成为我国证券公司发展所面临的首要“瓶颈”。(2)业务拓展不足。业务品种单一,业务差别不大,业务国际化程度不高。我国大部分证券公司业务。活动限制在国内市场,但在海外设立分支机构、涉足国际业务的证券公司不多,业务也还仅限于B股的发行承销业务量微不足道,不到公司总业务量的5%。(3)风险控制薄弱。目前,我国证券公司不仅具有发达国家证券公司所面临的一般风险,而且还面临我国经济转型时期由于制度缺陷等因素而引发的特殊风险。

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  2.资本品种类资本品种类不足,衍生工具缺位。

  与西方发达国家相比我国证券市场目前的金融产品种类非常的少,而且都是一些基本的产品。以美国为例,美国证券市场上交易品种丰富,仅就债券而言,就有市政债券、政府债券、抵押担保债券、资产担保债券、公司债券等30多种;还有证券期货、股票指数期货、股价指数期权等期货交易品种;近年来又涌现出以浮动利率为代表的诸多券种,从而满足了不同层次投资者的需要,形成了相对完善的市场交易品种结构。而目前我国证券交易品种主要包括股票、国债和基金三种,公司债券、可转换债券的交易规模小,各种金融衍生工具如国债期货、股票指数期货和股指期权还几乎处于空白状态。这既无法满足不同风险偏好的投资者需求,也无法满足国内企业多层次发展的大量融资需求。

  三、对于中国证券市场存在问题的解决思路

  (一)提高监管水平和违规行为处罚力度

  1.建立健全统一的监管体系,保障市场运行有条不紊。从世界发达国家股票市场发展的成功经验来看,统一高效的监管体系是股票市场健康运行的保证。在我国,到目前为止,对股市的监督、管理还十分薄弱,存在的突出问题是,管理体系松散,政出多门,不能形成强有力的、统一的监管体系;对股市监管法规不健全、不统一;对股市的管理政策朝令夕改,令投资者无所适从。借鉴国外经验并结合我国

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  的实际情况,为有效地防范市场风险的恶性爆发,切实保护投资者的利益,维持市场正常的运转秩序,我认为我国的监管体系应分为以下两个层次:第一个层次是自律性的机构。如独立的会计师事务所、审计师事务所、资产评估机构等证券中介机构对证券发行上市进行审核、评定、把关,充分发挥其民间“经济警察”的作用;赋予证券交易所、证券业协会等自律性机构一定管理职责,加强对上市公司、交易所会员及交易过程的监督管理。第二层次是政府机构。国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会主要是从立法、规划、监管的角度,对我国证券业实施集中、统一的管理,以保证全国市场的一体性和公开、公平和公正。总之,要在加强政府对股票市场的监督管理的同时,让市场机制更好地发挥作用,建立起从政府主管机构到证券行业自律性组织和中介机构,分层次、各负其责、协调配合的证券市场监督管理体系。我相信,随着自律性、社会型监督机构的完善和行政监管的强化,一个由证券及投资机构的内部监管、行业自律组织的管理和外部的行政法律监管组成的多层次的市场监控体系将逐步建立。2.健全完善退市机制

  对于规范化的证券市场来说,上市公司退市制度是证券市场制度建设的重要内容,是实现证券市场中优胜劣汰、优化资源配置等功能的必然要求,是保证上市公司总体质量,维持市场持续发展的有效手段和必要措施。建立和健全上市公司退出机制是促进我国证券市场规范高效运行、稳健发展的保证,有利于提高上市公司营运质量和经营效率,改善证券市场主体结构,保护投资者合法权益,促使投资者增

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  强风险意识,树立理性的投资理念。3.提高信息披露的透明度。加大对上市公司及相关人员违规的处

  罚力度和效率,切实保护中小投资者利益。加强上市公司信息披露管理,提高信息披露的频率和范围,加大对上市公司及相关人员违规的处罚力度和效率,为中小投资者创造公平的交易环境。

  (二)对于市场各主体存在问题的解决思路

  1.培育机构投资者,改善投资者结构。投资者结构不合理也是中国股市存在的严重问题。就目前情况来看,我国的投资者,一方面是短期投机者众多,只有极少数长期投资者;另一方面是分散的个人投资者众多,缺少机构投资者。由于散户投资者的比重太大,加上受资金、技术、信息等方面的限制,容易盲目跟风,助长股市暴涨暴跌。基于这样一种状况,为了使我国股市平衡、正常、健康地发展,我认为必须着力调整股市投资者结构,大力发展机构投资者,也就是各种类型的基金,以形成一股强大的投资力量;与之同时,还要规范已经设立的基金。这样,随着机构投资者的发展和力量的增大,股市投机者和少数操纵市场者的力量将会逐渐削弱,股市也会逐渐步入一个正常、有序的轨道。我国投资基金自1987年发展以来,基金数目现已达70多个,在沪、深两个交易所及各地证券交易中心上市的基金50多个,但从其规模来看还很小,上市基金总值占股票流通市值的比重也还微不足道。这与中国证券市场发展的要求相比,无疑还有很大距离。针对这种情况,中国证监会已经明确,今后发展机构投资者的重

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  点是发展投资基金,在对现有投资基金进行规范的基础上,制定和完善基金法规,积极地推进投资基金的试点。

  2.规范上市公司行为,提高上市公司质量。上市公司就是市场上的“商品”,其素质、质量的高低、好坏直接影响和决定着股市的效率,可以说,上市公司的优质和规范化运作是保证股市稳定健康发展的重要前提。尽管从总体情况看,我国的上市公司都是经过各地严经过各地严格筛选的经济效益较好、发展潜力较大、发展速度较快的优质企业,但也有相当一部分上市公司,忽视自身经营机制的转换,存在着较为严重的问题。这些应该都是人所共知的,不必多说。基于此,我们要做的工作,一方面是严把发行上市审批标准,坚决不允许效益差的公司通过各种关系在交易所上市,同时对不具备条件的公司,要进行清理整顿。另一方面,要按照现代公司制度的要求和证券法规的规定,规范上市公司行为;现有的上市公司必须把主要精力放在研究市场需求变化、提高经营管理水平上,加强自我约束,要对广大股东负责,切实维护股东的权益,以良好的经营业绩给股东以满意的回报;再一方面,上市公司在信息披露、分红派息、内部组织结构的分工等方面,都要按照国际惯例运作。唯有此,上市公司才能真正成为高质量、规范化、有竞争能力并符合国际化要求的现代企业。

  3.多管齐下增强证券公司的实力和规模。一是继续进行增资扩股,积极谋求上市融资;二是运用并购重组手段扩大证券公司规模;三是发行中长期金融债券,充分利用财务杠杆效应,提高公司盈利水平并满足其对中长期资金的需求,扩充其附属资本金;四是完善同业拆借、

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  债券回购和股票质押贷款等融资集道;五是考虑允许商业银行对经营业绩好、资信度高的证券公司提供包销证券所需的流动资金贷款及少量长期贷款,也可考虑证券公司通过设立基金、发行商业票据等来获得资金。

  (三)建立健全制度体系

  股票市场的运行是在一个完整的法律体系的基础上进行的。各项法律法规通过明确市场参与者的权利和责任,来保证市场的公开、公平和公正,防止市场欺诈行为,保护投资者的权益。从目前来看,股票市场法规体系的建设和执法应着重注意以下几方面的问题。一是要妥善解决好改革试点与立法的关系,对已经成熟的政策要以法规的形式确定下来;二是要着手全国法规的统一,由于各地区经济发和改地进程的差异,在立法和执法上出现了全国性法规和地方性法规同时并存、有的甚至不一致现象,不利于市场的统一,因此,在法规制定和实施上,要强调统一性;三是注意法规的系统化,在制订新的法规时,要充分考虑到与原来法规的配套与衔接,避免对市场产生大的冲击;四是要按照系统化的思路,对法规作进一步的细化,使法规具有可操作性,特别是对一些根本性法规,要尽快推出实施细则;五是要尽快赋予监管部门执法权力。

  (四)扩大市场容量加快产品创新

  发展以市场为主导的完善市场结构,扩大市场容量加快产品创

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  新和拓展市场的深度与广度,发展多层次、多品种、多渠道的完整市场。拓展债券产品结构,加快债券的创新步伐。开放衍生市场,逐步推出衍生产品,拓展机构投资者的发展空间。建立完善多层次的市场体系,发展壮大主板市场,形成有全国性的、集中的场内交易市场、场外交易市场和柜台交易市场构成的完整的证券市场结构体系。加快完善市场主体的治理结构和自律机制。

  四、前景展望

  我国的证券市场是新兴市场,尽管目前还不是很完善,但是其在我国经济快速稳定发展的基础上具有了巨大的发展潜力与极好的发展前景,而中国证券市场的发展必须在总结参考国内外发展经验及教训的同时从中国的实际出发坚定地走自己的发展道路。

  考参文献

  [1]周道许;金融监管体制研究[M].北京:中国金融出版社,2000.5[2]杨青;论提升中国证券市场的结构[J].河北学刊,2006.26[3]张华东;宏观经济因素对我国证券市场发展的影响[J].改革与开放,2008.6[4]郑思权;中国证券市场现状及问题分析[J].经济师,2006.4[5]袁旭峰;中国证券市场监管的现状及政策建议[J].改革与战略,2003.8[6]杨永慧;我国资本市场发展的若干问题分析[J].湖北财税,

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  sevralgoupnmb,thwi±=cyxfz.P-2~3dqFG

  

  

篇五:我国证券市场存在的主要问题和对策

  银行和证券业的合作或职能一体化的挑战在金融服务业从分业经营向综合经营过渡的时期由于业务混合的发展要先于业务监管的发展造成金融监管的滞后容易在某些领域形成监管空白引发金融风险金融创新的挑战包括金融衍生品的监管当今世界层出不穷的金融创新使金融衍生工具大量涌现这些衍生工具在为交易主体提供风险转移和风险规避的手段的同时也因为具有以小博大的杠杆效应增加了市场风险同时也使金融机构业务操作的复杂程度和投资组合调整的速度加剧

  浅谈当今我国证券市场的监管现状与对策浅谈当今我国证券市场的监管现状与对策———F0803011———F0803011董樑5080309428摘要:本文全面的分析了当今我国证券市场各种问题,并阐述了未来摘要世界证券投资市场面临的挑战,最后给出了相关对策。关键词:证券市场市场监管现状对策关键词正文:正文

  一.我国证券市场监管存在的问题

  (一)政府监管职能错位,各金融监管机构分工协作存在问题与发达国家证券市场的监管相比,我国对证券市场的监管存在明显的职能错位,这也是目前证券市场监管中存在的最大问题。政府对证券市场监管的着力点应在规范市场行为、保护投资者的利益上,而我国的证券市场萌芽于计划经济向市场经济的转轨时期,证券市场肩负着推进经济体制改革的重任。因此,对证券市场的监管也是遵循为经济体制改革服务的路径而进行的。上世纪90年代,国有企业改革的任务日趋繁重,证券市场由此变成了国有企业改革脱困的平台,证券市场的监管理念随之也转移到为国企脱困开路上来,监管机构甚至把审批上市公司数量和帮助企业实现融资规模视为评定监管业绩的标准。这种状况一直延续至今。所以,在监管中缺乏中长期的战略规划,在监管手段上重行政手段轻经济手段和法律手段。

  (二)监管的法律制度不完善、决策缺乏科学性目前,我国证券市场监管所依据的法律法规建设仍滞后于证券市场的快速发展,在立法方面,缺乏统一的规划和系统考虑。虽然近年来政府有关部门出台了一系列规范证券市场的法律法规,已初步形成了中国证券法规的基本框架。但许多现行的法规和条例互相矛盾。如,《证券法》第76条规定:国有企业不能炒作上市公司股票,但证监会在其后又规定三类企业可以用自有资金在二级市场上交易股票。自有资金和信贷资金的区分有一定难度,因此信贷资金不能流入股市的规定很难实施。同时,随着证券市场的迅速发展,又出现了许多现行法规和条例无法解决的新问题。如,为解决国有股和法人股流通带来的“大小非”在无企业基本面支持下的疯狂减持套利问题,有关企业收购和资产重组的法律问题等,现有法规均未给出既符合中国国情又接近国际惯例的明确规定;缺乏与《证券法》相配套的实施细则和相关法律,如《证券交易法》《证券信誉评级法》《信托法》《投资咨询法》《投资者保护法》、、、、等,《公司法》缺乏有效保护小股东权益的条款,与国际惯例不符合;在诸如国际化、同股同权、信用期货、场外市场地位等问题上的法律仍是空白。证券法规体系不完善,不可避免地会带来操作性差、法律手段弱化等问题,给依法监管证券市场带来一定困难,影响了监管的质量和效率。

  进一步而言,证券监管决策还缺乏科学性。目前我国的证券监管体制决定了中国证监会是证券市场的唯一监管机构,一方面提高了证券监管决策实施的权威性,但另一方面却可能有损决策的科学性。我国的证券监管机构作为政府代表,除了承担监管职责以外,还担负着培育和完善证券市场的职能,而当前经济体制改革中的焦点问题———金融体系的创新与改革———是一项牵涉到方方面面的系统工程,这些背景决定了不同领域的金融法规政策之间存在高度的相关性和制约性。比如,证监会的某项措施可能符合单一证券监管目标的最优化,但由于与其他金融管理机构处于分割状态,其监管决策未必能达到国家整体金融及经济发展的最佳效果,因此证券监管决策缺乏科学性在所难免。

  (三)自律监管的作用有限在证券市场成熟的国家和地区,自律监管是证券市场监管的重要组成部分。证券自律组织能灵活、高效、低成本地处理证券市场问题,能较好地补充政府监管的不足,完善证券市场监管体制。目前,我国有许多证券机构被称为自律管理组织,如深、沪证券交易所、中国证券业协会,但实际上没有有效履行自律管理职能。首先,自律组织单一,自律效果有限。由于证券业协会没有明确的职能分工,对会员缺乏约束力,尚不能承担自我管理的任务。据统计,在目前近千家券商和中介机构中,加入中国证券业协会团体的仅有一百多个。其次,作为自律监管唯一的承担者——证券交易所,并不是有效的自律监管机构。一方面,上海和深圳两家证券交易所之间并不存在结构性的分工,相反,两者间存在竞争性,这显然会影响自律监管的有效性。另一方面,沪、深证券交易所不完全是券商利益的代表,也不完全是证券市场管理机关监管意图的执行者。现阶段的自律组织,形式上由两个证券交易所及证券公司、中国证券业协会和地方证券业协会组成,但实际各方彼此独立,地方证券业协会隶属关系各异,难以协调工作。中国证券业协会和地方证券业协会大多属官办机构,机构负责人多是由政府官员兼任,有悖于《证券法》规定的自律组织是通过对自身会员的约束、相互监督起到对政府监管的补充作用的精神。再次,实行自律监管的证券交易所与实行他律监管的证监会之间的权责关系模糊。目前的证券市场赋予了券商极为自由的运作空间和操作工具。在利益的驱动下,券商很容易利用资金和信息等优势对股票、债券价格进行操纵,通过坐庄炒作方式吸引散户跟风,从而达到谋取暴利的目的。更有甚者,这种“庄家行为”的恶性发展常常会引起集团利益的冲突,导致证券市场的剧烈波动,最终不利于中小投资者,使自律组织难以发挥其应有的职能作用,使许多本应由市场进行的自律管理转由政府管理,导致市场和企业形成了对政府的过分依赖。

  (四)信息披露制度不规范目前,我国的证券市场信息披露制度不规范。第一,信息披露不充分。表现在预测性财务信息披露较少,且准确度低。当前,我国上市公司只是在招股说明书中披露预测性财务信息,而在随后的中报和年报中披露较少。从预测的准确性看,普遍存在过分乐观估计的现象,预测指标与实际相差太大,有的高达几倍。上市公司大多是多元化经营企业,其披露的信息多是汇总的数据,投资者难以根据这种聚合的数据对企业进行评价,难以预测其投资的风险和报酬。因为聚合的信息可能会隐藏一些经营风险,而这些风险可能招致企业的破产。另外,缺乏软性信息的披露。软性信息是指不直接反映企业的资产负债和利润而反映企业管理质量、人员素质等方面的信息,如知识产权、人力资源研究开发情况等。在未来的知识经济时代,软性资产将会成为企业发展的关键,目前我国上市公司缺乏对这些信息的披露。第二,信息披露不及时,特别是对临时重大事件的披露及时性更差。很少有公司在股价发生重大变化之前主动披露其重大信息。公司往往根据自身利益需要而决定何时披露。信息披露的延误,无疑为内幕交易和操纵市场行为创造了良机,从而损害了中小投资者的利益,影响了证券市

  场的健康发展。

  (五)新股发行制度有缺陷第一,询价流于形式。现在实行的询价制度,有两种现象值得注意:一是询价不起作用。如果询价机构询出来的价格被市场接受,新股上市首日价格大体围绕询价上下小幅浮动,或溢价20%,甚至50%,也可以说这个价没有白询。但现在新股上市首日根本不理这个询出来的价,溢价100%、200%是常事,溢价500%也出现了,询价机制如同虚设。二是询价询出的市盈率很高。2006年中国人寿市盈率达97.81倍,2007年中国远洋市盈率达98.67倍。而由此产生的“新股不败”现象,不利于证券市场风险与收益的平衡。第二,发行过程有违公平原则,过度向机构投资者倾斜。个人投资者只能参与网上申购,相对机构投资者来说中签率较低,导致明显的不公平。虽然战略配售事实上已经停止,但机构投资者仍占据了网下申购的优势。少数机构在一级市场分享暴利,而留给二级市场的则只是一个价格虚高、价值背离的“泡沫”。对此,二级市场的投资者要么索性不理,要么只能被动卷入其中继续吹大“泡沫”,让价格继续扭曲下去,当扭曲到一定程度时,管理层发现A股市盈率比周边市场市盈率明显偏高,于是再在二级市场“挤泡沫”、搞“风险教育”,从而“政策市”和畸形的操纵格局导致股指大起大落,投资者惴惴不安。第三,新股发行以资金量作为配售的主要依据,将大量资金吸引到认购新股的行列中。加上新股发行在安排上并不过多考虑时间因素,节奏时快时慢,结果导致巨额资金在银行与股票一级市场之间无序流动。

  (六)惩罚制度不健全,经济违法成本低在我国证券市场监管实施的过程中,因经济违法成本低而守法成本高导致经济违法现象屡禁不止。一个典型的案例是sT啤酒花,因其未及时披露信息,被证监会处以60万元的罚款,但投资者所受的损失高达22亿元之巨,两者相差3666倍。反观国外,网易刚上市时因疏忽将100万美元合同误报成收入,被美国法院判赔偿中小投资者435万美元,几乎被纳斯达克摘牌。据悉,被纳斯达克摘牌的上市公司约有7000家,远超过现在挂牌的5000家,而我国证券市场发展19年来,退市的公司屈指可数。如果破坏规则的行为得到最大限度的默认,投资者就不敢轻易相信上市公司披露的信息,失去投资信心。其他企业也会受到负面鼓励,抱有侥幸心理,导致证券市场的亚健康运行状态。具体而言,有三大特点:1。滞后性。从违规行为的发生到监管机构做出处罚,往往历时弥久,监管行为存在明显的滞后性。如“中科创业”“亿安科技”操纵股价行为在发生数年以后才被发现,而“琼、民源”事件的查处过程竟长达两年。另一方面,监管力量相对有限,调查费用不菲,一些市场欺诈行为未被处理,成为漏网之鱼,使违法者产生侥幸心理,铤而走险。2.’弱效性。对违规行为处罚显得过轻。如民源海南公司动用银行贷款和透支操纵“琼民源”股价非法获利))万元,查处后除了没收非法所得以外,仅处以警告和罚款了事。实际上,对上市公司违规行为的处罚却转嫁到公司股东身上,并无过错的中小股东往往受害最深。对应承担直接责任的违规公司的高管人员处罚过轻,弱化了监管效果。3.对投资者的保护机制不够完善。海外成熟的证券市场对投资者的保护主要有以下几个途径:投资者教育机制。对投资者在证券市场基础知识、证券法律法规等方面加强教育,尤其是加强市场风险教育,有利于投资者熟悉市场、认识市场运作的客观规律,就像对适龄儿童进行系统的免疫接种一样,打预防针对增强自我保护能力大有好处。投资者诉讼机制。投资者可以通过集团诉讼等方式,对作出虚假信息披露的公司提起诉讼,并且比较容易获得相应的赔偿。投资者赔偿机制。国外的证券市场通常设有赔偿基金:一方面,可以提高投资者入市的积极性;另一方面,可以构建防范系统风险的缓冲机制,由市场风险引起的损失可以得到有效的赔偿。目前,我国的投资者教育机制刚刚起步,投资者诉讼机制和赔偿机制还

  未真正建立并发挥作用。

  二.中国证券市场未来面临的挑战如果说上述问题在发达国家中已经很好的解决,为我国证券市场监管提供了很好的范例与参考,以下几个问题是当今全球证券市场与未来一段时期内急需与必须解决的问题,这是当前包括发达国家在内共同面临的问题,因为金融危机已经向世人证明了这些问题即使发达国家也没有很好的解决方案,作为正在蓬勃发展中国证券投资市场,想要在这次危机中,化危机为机遇,在全球金融中有一席之地,下列问题是需要认真思考的:1.证券市场国际化的挑战证券市场国际化是以一国融入全球化和世界化的世界经济系的必然结果。金融中心监管不善导致了的金融混乱蔓延会增加系统风险,投资者和筹资者会面临他们无法控制的外国管辖风险,全球化市场与各国监管法规的不平衡的矛盾将会严重干扰各金融机构公平竞争。2.银行和证券业的合作或职能一体化的挑战在金融服务业从分业经营向综合经营过渡的时期,由于业务混合的发展要先于业务监管的发展,造成金融监管的滞后,容易在某些领域形成监管空白,引发金融风险3.金融创新的挑战(包括金融衍生品的监管)当今世界,层出不穷的金融创新使金融衍生工具大量涌现,这些衍生工具在为交易主体提供风险转移和风险规避的手段的同时,也因为具有以小博大的杠杆效应增加了市场风险,同时也使金融机构业务操作的复杂程度和投资组合调整的速度加剧。原则上监管当局可以通过对衍生交易领域实行资本充足性要求来抵御风险暴露。然而,由于衍生交易改变全体最终用户与衍生交易商的风险结构的复杂性、速度型与能力,衍生活动给金融监管带来的极大的挑战。

  三.完善我国证券市场的监管的措施完善我国证券市场的监管的措施完善

  总体而言,我觉得应该从机构框架角度重塑证券市场监督体制。我国证券市场实行统一监管模式,即由一个统一的机构中国证监会实施对所有证券机构、上市公司和证券市场的监管,监管者不仅要对证券市场安全和稳定负责,还要防范和化解系统风险,对上市公司的信息披露、股本经营、公司行为进行全面的合法性监管。证监会的监管任务重、责任大、权力大也构成为将其职责分解的原因。因此,从立法、执法、行政相制衡的角度出发,建议分别建立健全行使上述职能的机构:立法。设立国家证券业政策制定委员会。狭义的立法工作还应由全国人大及其常委会来完成。广义的立法,不仅包括通常意义上的法律,还应包括重大法规、政策的制定等,这一部分工作由国家证券业政策制定委员会来承担。国家证券业政策制定委员会直属国务院,机构单设,待金融混业经营后与其他金融业政策制定机构合并,共同组建新的国家金融业政策制定委员会。国家证券业政策制定委员会可不设地方机构。国家证券业政策制定委员会主要由金融产业方面的经济学家、学者组成,负责重大政策的前期调研、政策论证、可行性分析、对政策实施的效果进行预测、分析、跟踪、修改等事项,负责重大政策的研发。监督。设立国家证券业再监督委员会。狭义的监督由司法监督来承担。国家证券业再监督委员会负责对证券市场监管政策的执行进行评估及监督,负责对监管从业人员进行监督,负责对监管机关的实际绩效进行监督,并对一切违法、违规机构、人员依法进行处罚。涉及刑罚处罚的,由司法机关进行管辖,此时该机构参与公诉。国家证券业再监督委员会直属国务院,机构单设,待金融混业经营后与其他金融业再监督机构合并,共同组建新的国家金融业再监督委员会。国家证券业政策制定委员会可不设地方机构。

  行政执法。行政执法职责由现存的中国证券业监督管理委员会承担。对中国证监会的机构可保留现存机构,但须改变内部机构设置,以适应职能改变的需要。改革后的中国证监会应是一个完完全全的执法机构,负责对监管对象进行监督及做出处罚,以及对监管政策向国家证券业政策制定委员会提出反馈意见。在行政监管执法中应注重市场准入管理、日常性技术性监管,以便避免行业性普遍违规行为的发生,在监管中应将自由裁量权控制到最小。

  (一)健全法律法规,使监管法制化大危机后,美国加强证券市场监管是从立法开始的。现在,证券业是美国最严厉的立法领域,证券市场监管的法律规范形成了一个覆盖广泛、巨细无遗的完整体系。可分为两个历史阶段:一是30年代关于银行和证券业的立法,以《1933年银行法》《19333年证券法》、、《1934年证券交易法》为代表,精髓是银行和证券业的分业经营与管理,将证券市场置于政府的监管之下,强调信息公开。二是1999年颁布的《金融服务现代化法案》,顺应金融发展的要求,从法律上确认了银行、证券、保险混业经营的原则,结束了30年代《银行法》以来分业经营、分业监管的格局,实行功能监管。对证券市场监管不能仅仅针对一时一事进行监督,而应是一项长期、有效维护证券市场健康发展的制度安排。所以,应尽快制定与《证券法》配套的相关法律法规,如《证券交易法》《证券信誉评级法》《信托法》《投资咨询法》《投资者保护法》等,通过法制使政府、、、、对证券市场监管职能重新定位,回到规范证券市场、保护投资者利益的“裁判员”角色上来。同时,监管机构应更多地采用经济、法律手段进行规范化监管。具体而言,有四点:。一是应抓紧制定《证券市场监管法》,弥补《证券法》在市场监管操作上的程序、方法、处罚等方面的空白,加强在监管政策制定程序、监管政策实施程序、处罚的对象和程序的规定。二是应制定《证券监管机构管理规定》,明确证券监管机关的机构设置、职能界定、人员配备、工作范围等,从法规上进一步规范各机构的权力与责任。三是应制定《证券市场监管从业人员操守规范》,对从业人员的行为进行规范。四是应制定具有可操作性的行政复议、行政诉讼程序。

  (二)强化自律监管制度,发挥自律组织的作用应加强自律组织的建设,以法律形式确认自律组织的法律地位,赋予其制定运作规范、监管市场、执行市场规则的权利;促使各证券交易所和证券公司建立市场监察部,加强内部监管,使其在对从业人员的资格认定、市场交易活动的监督、市场参与者的管理、信息披露及专业技能培训等方面发挥作用;改变目前证券业协会大多属于官办机构和机构负责人多由政府机关负责人兼任的做法;应明确各地方证券业协会的隶属关系,建立统一的自律组织体系,统一证券交易所的管理体制,以便更好的发挥各自的职能作用。

  (三)完善信息披露制度,重塑投资者信心监管部门应在认真总结经验和充分论证的基础上,对信息披露制度进行修订,建立健全我国证券市场的信息披露制度,具体可考虑增加前瞻性信息、引导性信息、衍生金融工具投资信息等的披露规定。尽可能减少信息披露特别是财务信息披露造假的机会,以提高证券市

  场信息的有效性,促进市场秩序的根本好转。另外,必须建立公正合理的证券市场评价体系,以专业的方法对证券市场参与者的经营稳健程度、信用等级进行评级。将券商的创新、融资等方面的许可与其资质挂钩,以增强守法激励。

  (四)改革新股发行制度,根除利益输送弊端首先,采取市值优先认购选择权,即以市值配售加优先认购选择权的方式来平衡一二级市场的利益,让一级市场的利润公平传导给二级市场,让二级市场去充分挖掘上市公司的潜在价值,而不是在一级市场提前把上市公司的潜在价值透支完后再让二级市场去吹泡泡。其次,应对国有企业的IPO承销权进行市场化的公开招标,而不是继续权钱交易背后的指定承销资格。之所以对国有企业的IPO承销商进行公开招标和竞标,原因除了国有资产是全体民众的公有财产之外,也是为了体现发行环节的公开、透明,让国内外的投行优胜劣汰,避免利用关系、权力和贿赂来牟取不正当利益。再次,将新股发行的利益公平分配,避免让少数机构垄断。很多机构在新股询价发行时垄断了话语权,股票在二级市场上市后,他们有的立刻高位变现,有的继续拉升炒作,影响了市场合理化运行。所以,治理机构投资者、公平的协调利益分配和打击市场操纵刻不容缓。最后,应改革证券监管体制,让监管职能与审核等利益瓜葛彻底分开,保证市场具备廉洁、公正的监督体系,杜绝监管部门在新股发行和监管过程中权力寻租,防止监管职能滥用和监管效果打折。

  (五)科学设立惩罚制度,提高违法成本政府对证券市场监管一般通过立法和政策来实施,这实际上是一个强制的规则,被监管的市场参与者往往并不愿被动地接受政府的监管,总会采取种种办法来逃避监管,维护自己的利益。因此,最直接的做法就是实施相应的法律法规惩罚制度。对那些违法违规的证券机构及企业加大惩罚力度,提高其违法成本,使其经过成本与收益的权衡,自动约束自己的行为。

  (六)构建经济性评估制度,防范监管过度和监管不足,实行科学决策加强监管的同时也要掌握好监管“度”的问题,如果过度的监管也会导致效率的损失。这就需要建立一套完备的经济性评估制度,对政府的监管效果进行阶段性的考察。我国现行的证券市场监管并没有对监管政策进行经济性评估,更没有对监管政策的制定和实施作相应的评估制度安排。证券市场监管的经济评估制度应包括制度约束、机构设置和效率监督。制度约束即对证券市场监管政策的经济性评估进行立法。监管政策的垄断力量具有排他性和非竞争性,政府要想代表公众利益并最小化地减少社会福利损失,就有赖于对监管者进行监管。但政府监管具有有限性,所以,必须对监管者的监管效率进行评价。机构设置是指在证券市场监管部门内部设置经济性评价机构,由它来提供监管政策效率的依据。如,在中国证券监督管理委员会内部设置“监管政策经济评价中心”,对监管政策的成本和收益进行分析,提供经济分析报告,并对监管政策实施效率进行后续跟踪,为补充决策提供依据。同时,应鼓励民间评价机构或新闻媒体积极参与对监管效率的监督。这样,政府就拥有了充分的依据对证券市场监管的效果进行评估,以此来总结和进一步改进监管政策,提高证券市场监管的质量。

  (七)证券市场监管的国际合作各国证券市场在运行中表现出来的问题具有共同性,加强证券市场监管是世界性的课题,证券市场的国际化发展和市场风险在国家间的传递,使得证券监管的国际合作更为必要。

  国际证监会组织于1983年成立,现在共有来自81个国家的134个会员机构。国际证监会组织于1998年5月制定了证券监管目的和原则,包括有三项目标:保护投资者原则(基本原则),确保市场公平和有效透明(核心原则),减少系统风险。证券监管国际合作的主要内容包括:(1)建立信息共享机制,制约跨国界的欺诈、市场操纵和内幕交易行为。(2)协调资本充足度要求,加强对跨国金融联合企业的监管合作,降低市场系统性风险。(3)建立证券跨国发行和上市的统一的信息披露及会计标准,降低发行与上市的运行成本和管制成本,促进资本在全球范围内的有效配置。(4)协调解决信息技术和电脑网络发展对国际证券监管带来的新挑战,以维护全球证券市场的稳定和秩序。(5)降低国际清算风险,保证国际证券市场运行的安全性、流动性,维护全球市场一体化和市场的运行效率。对于我国来说,加强证券监管的国际合作,有两方面的作用,一是可以提高我国证券监管的效率,控制风险,特别是控制风险在国际间的传递;二是可以促进我国证券监管的规范化、国际化、现代化,这一点更为重要。证券市场监管的基础建设是做好证券监管的前提条件,它决定证券监管的目标取向,规范证券监管的方式方法。完整协调的法律法规体系,健全高效的监管体制,有效的市场机制和证券监管的国际合作,必能提高我国证券监管的效率,为我国证券市场的稳定和发展提供保证。

  参考文献

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篇六:我国证券市场存在的主要问题和对策

  (完整)我国证券市场存在的问题及对策分析

  我国证券市场存在的问题及对策分析

  【摘要】目前,我国的证券市场在整个金融市场体系中的作用越来越重要,它的成熟和发展,为我国社会主义市场经济也起到了积极作用。然而,随着证券市场的不断发展,证券市场发展中出现了的一系列问题,这些问题制约了我国证券市场的健康发展。我们迫切需要进一步完善促进证券市场成熟的各项条件,进一步推进我国证券市场以市场导向、监管评估、风险控制等各个方面的改革,我们在推动证券市场发展的同时也要积极推进利率汇率机制改革,加大民间资本的参与程度,不断完善整个金融体制.

  【关键词】证券市场;问题;对策我国证券市场建立以来,经过了短短三十多年的时间,虽然积极吸取了西方发达国家的先进经验,但是由于过快的发展速度使得我们的证券市场出现了很多新的问题,制约了证券市场的全面完善和功能发挥。在当前国际金融环境变化和我国金融改革推进体系下,我们要进一步积极探索解决我国证券市场问题的对策,推进证券市场的健康发展。一、我国证券市场存在的问题(一)证券市场规模过小,证券产品种类不足目前我国的证券市场规模还是非常小的,这与我国国民经济发展的客观要求之间存在很大的差距,虽然发展速度较为迅速,但是从整体上还不够成熟,低于西方发达国家,特别是股票市场的规模,在我国股票市场的市值占国民生产总值的30%,远低于欧美发达资本主义国家80%的规模.对于目前的金融衍生产品种类也不能满足不同风险偏好投资者的需求,在大多数发达市场和国际新兴市场的股票市场,存在股票和债券的现货交易、股指期货期权产品以及大量的个股期权期货产品交易,相比之下,我

  (完整)我国证券市场存在的问题及对策分析

  国的股票市场除股票外,期限在5年以上的金融衍生产品几乎没有,同时,期限在1~5年内的的金融衍生产品在交易的时候又受到各种限制,这不利于资本市场资源的有效配置。

  (二)我国证券市场监管制度不够健全,监管力度不够健全的证券市场监管制度是证券市场交易的基础,同时也是建立高效、公平、公正的有序市场的根本出发点,目前我国证券市场的信息系统相对来说不够透明,缺乏有效的支持,造成了维护公平权益运作的难度,阻碍了信息披露制度的公开化,也将不利于保护投资者的收益,严重损害投资者的交易信心,严重打击了投资者的热情,使投资者面临巨大的市场交易风险,从证券机构来看,一些企业缺乏外部约束,也面临国际化程度较低的问题,上市公司则由于内部结构的缺陷,经常出现投机自己公司股票的情况,操纵股票价格,不能有效的保护股东投资者的利益,上市公司的内部监督和外部监督也缺乏有效的协调.(三)部分上市公司内部管理不规范作为证券市场重要主体的上市公司来说,股票上市交易主要目的应该是通过资本市场的融资来筹措资金用于企业的扩大再生产,实现利润的最大化,同时购买该公司股票的投资者也可以分享上市公司业绩带来的现金红利,共享企业发展带来的成果,这应该是一个双赢的局面,但是目前我们的部分上市公司运作水平缺乏规范性,水平也相对较低,法人治理结构相对不够健全,部分上市公司法制意识、诚信观念相对薄弱,容易出现联合部分中介机构弄虚作假,通过内幕交易来操作股票市场价格,特别是近些年我国资本市场复杂变化的背景下,这种问题尤为突出。(四)证券市场投资者本身也存在一定的问题目前我国证券市场的投资者缺乏正确的投资理念,虽然投资者的数量

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  巨大,已经突破了1亿,但是投资者的人群、年龄等方面的层次相对较为复杂,在质量上也有其缺点,很多投资者不能正确认识投资与投机的本质区别,不能正视投资的收益和风险,处于投资和投机失衡的状态,在交易的过程中过于盲目,从众心理较为浓厚,特别是当投资者利益受到损害的时候不能够正视自己的缺陷,往往将责任推卸给监管当局,也偶尔会出现谣言惑众的情况。

  二、改进我国证券市场的对策分析(一)加快证券市场立法进度,规范证券市场证券市场必须建立在高度信用的基础之上,我国监管当局应该努力建立证券行业的信用制度,信用的维护需要立法的约束,必须建立严密的证券市场法律体系,统一监管标准,增强监管工作的通明度,规范各项证券市场法律法规,让严格的法律法规贯穿证券交易的各个环节,保证市场交易的安全可靠性,保护交易双方的合法权益,让市场交易风险降低到最小程度,从而实现证券市场的有序健康发展。因此我们要不断完善《证券法》及其他法律法规,同时加大执法的力度,严惩市场违法违规活动,加大查处力度,严肃惩治通过非正常交易手段获得巨额收益的交易者,在监管交易的同时做到有法可依、有章可循,证券市场的规范化、法制化是我们证券市场完善的最终目标。同时要加强证券从业人员的行为规范,证券从业人员是证券市场中的特殊群体,他们掌握全面而相对准确的信息,所以要加强证券从业人员的道德风险教育,加强证券从业人员的岗位准则,让其严格执行职业道德和职业操守,维护其客户的合法权益.(二)以市场为导向,推广市场准入、退市制度随着我国社会主义市场经济的发展和完善,我国的证券市场也必须坚

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  持以市场为导向,积极处理市场中出现的各种复杂的矛盾和问题,要严格遵循市场规律,以市场为导向推进证券市场的完善.在我国的证券市场准入规则来说,更要坚持以市场为导向,不能完全照搬西方发达国家的政策,必须根据我国的国情,以维护社会稳定及证券市场稳定为基础,尽快建立市场准入和市场退市等方面的社会风险防范机制,同时对证券市场的各类交易主体,如中介机构、从业人员及中小投资者等加强风险交易教育,让其深刻认识到证券市场的各种风险,适应证券市场的各种变化,进一步严格证券机构的监管,建立存款保险制度及投资保证金等,合理引导国内外的各类资本有序的自由进出资本市场。对于证券市场的监管当局要下定决心,指令明确,统一提高证券市场的效率,同时也要通过证券市场来平衡不同地区不同行业之间的资源配置。

  (三)加强证券市场风险评估和控制对于证券市场风险的评估和控制要全面,从国家、券商、交易客户三个方面来进行规范,进行风险评估和控制.对于国家方面主要是通过运用行政手段制定法律法规,来有效监管证券市场,约束市场可能存在的潜规则,同时可以采用必要的行政手段,比如停牌、休市等手段来约束出现异常的股票;对于券商方面主要是约束券商要注意客户的信用风险,控制业务规模失控风险,证券公司在开展业务是要挑选合格客户,认真审查客户的资格,特别是从事融券交易的资格,要规范强制执行平仓制度及细化界定风险责任,明确客户平仓通知、平仓时机、平仓执行的具体操作细节;对于从事证券投资的交易者主要是要加强个人信用体系建立,无论是机构投资者还是个人投资者都要增强风险投资意识,充分认识证券市场交易风险与交易收益的关系,做到既维护了市场合理交易秩序又保护了所有投资者的利益。

  【参考文献】

  (完整)我国证券市场存在的问题及对策分析

  [1]张言,证券市场自律监管研究,河北经贸大学,2013年;

  [2]李锋瑞,国内证券监管体制的完善,中外企业家,2013年;

  [3]刘陶,我国证券市场监管研究,首都经济贸易大学学报,2013

  年。

  

  

篇七:我国证券市场存在的主要问题和对策

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  论我国股票市场存在的问题与对策?

  一、关于股市运行机制问题

  我国股市在某种程度上只注重“扩容发展”,没有理顺“监管”与“改

  革”、“发展”的关系。我国股市的“圈钱”体制,粗放式扩X,虽然使股市得

  到了跳跃式的扩容,但累进的结构性制度性矛盾越来越突出。

  笔者认为我国股市发展历史上最大的失误在于解散了跨部门、跨利益集团的

  股市发展政策设计部门,如国务院证券委。正是失去了这一战略思维的“心脏”,

  我国股市出现了“只谈发展”“不谈发展改革”,“只谈监管”不谈“改革发

  展”。我国证券市场的发展现状是:由警察部门主导的全面规划发展!如果不能

  正确处理股市“监管”与“发展”“改革”的关系,就难以处理“破”与“立”

  的关系,我们“破”了不规X的市场力量,但没有“立”起相应规X化的市场

  力量。打击不规X力量给“庄家”“私募基金”“跨市场、跨产品套利”等种种

  交易行为以重创!而这种重创基本瓦解了由他们组成的自下而上的自发形成的我

  国股市的流动力提高机制。

  但是,由于我们没有相应的针对“规X化”市场运作机制的主动的战略性的

  建设方案,在瓦解的同时没有建立流动力提高机制。这样做的严重消极影响就是:

  随着我国股市流动力提高机制的不断被削弱被瓦解,我国股市的运行安全正收到

  严重威胁。

  因此,只有处理好监管者和市场的关系,才能建立良性的股市运作机制,促

  进股市的健康发展,笔者认为作为市场监管者既不能“当婆婆”,也不能放任自

  流。在1929年-1933年的世界经济大萧条之前,经典的自由市场理论大行其道,

  认为政府是“守夜人”,反对政府对市场进行任何的干预。在发生了席卷整个资

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  本主义世界的危机之后,主X国家对经济进行强有力干预的凯恩斯主义逐渐取得了经济学中主流地位。当前我国国民经济呈现明显的周期性特征,要熨平经济波动的“峰”和“谷”,政府应主动实施反经济周期的宏观经济政策。

  二、关于机构投资者在美国股票市场的投资者中,机构投资者占绝大多数,占股票总值的80-85%。美国股票市场的重要投资者依次是:养老基金、人寿保险基金、财产保险基金、共同基金、信托基金、对冲基金、商业银行信托部、投资银行、慈善基金等。这些机构投资者都是以证券作为主要的投资业务,他们素质高,经营丰富,通过投标方式来参与新股发行的定价,制定出的价格通常能反映发行公司的价值。与发达国家相比,我国证券投资基金的差距主要表现为:一是规模太小,2000年全美共同基金资产总值达4万亿美元,而同期我国证券投资基金的资产总值则只有700亿元人民币。二是单个基金的块头太小,目前世界上基金规模动辄上千亿美元,而我国最大规模的只要30亿元人民币,三是家数太少,美国达7000多只,我国不到40只。这几年,我国股市的发展重点之一是大力发展“证券投资基金”,并且把发展的形式定位在“公募型契约”证券投资基金。但出现了“唯证券基金独尊“的发展战略。由此,我国证券市场的投资者队伍发生了结构性变化,出现了以证券投资基金取代其他一切机构投资者的倾向。相对于证券投资基金的快速发展,我国股市的其他机构投资者明显萎缩这种只扶持证券基金的片面的股市发展政策,实践证明已危及股市运行安全。证券投资基金的研究表明,证券投资基金的行为从整体上而言表现为“顺势

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  操作”,因此从整体和长期而言并不能明显为股市提供流动力支持。分析从2000年以来的四个1300点附近的各类投资者的行为模式我们可以看出,证券投资基金并未表现出逆势进场的模式,从而无能力担当起为市场提供流动力的重任。但是与此同时,随着不断的监管和加压,在这四个1300点附近,其他投资者特别是机构投资者正趋于土崩瓦解之势。比较2000年以前的我国股市,我们在市场上已经越来越难以看到“抄底“资金的身影。投资者的高度“同质化”,破坏了证券市场应有的机构投资者的“异质化”结构。这就破坏了证券市场上各类机构投资者的应有的相互竞争,相互补充的生态平衡局面,带来了独家垄断性发展的失衡状态。

  笔者认为:大力发展多样化的投资者队伍,建立生态平衡系统,市场机构化是当今国际资本市场的特点之一,也是我国股市健康发展的重要步骤之一。资本市场上的机构投资者主要是指养老基金,保险基金,和共同基金这三类投资者。有的国家还包括开办个人投资信托和证券自营的银行。目前我国资本市场仍然以散户为主,证券投资基金刚开始发展,保险基金从1999年开始以购买证券投资基金形式间接入市,但尚不能直接投资股票,养老基金由于体制问题,也未形成一个真正的法人。

  由此,培养机构投资者的任务艰巨。培养机构投资者的主要内容包括:培养开放式基金,扩大基金市场和基金品种,基金设立和发行要逐渐由审批制过渡到注册制,要通过组建中外基金管理公司,提高国内基金的技术和管理水平,增强素质和竞争力;为保险基金自由进入市场创造条件,包括保险基金可以作为基金管理公司发起人,通过自己设立的基金管理公司进入市场等;培养养老基金,帮助这部分基金进入市场。

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  目前我们欣喜的听到证券监管高层表态:将给私募基金合法的地位!同时保监会主席吴定富表示:保险公司将投资证券公司和基金公司,全国社会保障基金理事会理事长项怀诚表示:今年八月底资产规模已达2300亿元的全国社会保障基金也将进军资本市场。所有这些措施的贯彻无疑将提高股市的流动性,扩大股市容量,增强投资者的投资信用,对于股市的长远发展具有重要的战略性意义。

  三、关于证券市场体系美国股票市场具有多层次的市场格局,股票市场通过层次细分可最大限度的实现资本的供需平衡。中国股票市场结构单一,主板A股市场规模较大,二板市场未能开设;三板市场规模小,同时沪、深两地市场的同质性、重叠性限制了整个市场容量的扩展。因此,笔者认为我国应建立多层次的证券市场体系,其中包括:一)创业板市场(二板市场):为高科技,高成长型企业服务。特点:企业规模小,经营年限短,采取保荐人制度,股份全部流通,规定主要股东最低持股量及出售股份的条件,严格强制性信息披露制度。1、二板市场定位无论在主板市场内部设立二板市场,还是单独设立为主板服务而且为主板市场培养上市公司的依附型市场,都不符合我国经济改革和产业转型的客观要求。由于主板市场存在问题较多,行政色彩过浓,因而在主板市场的基础上建立二板市场,就会留下隐患。从外国的发展过程看,如果把二板市场当作主板市场的辅助市场存在,一般来说都不是成功的。因此应建立一个有独立运行规则、独立的发展目标、独立的服务对象、独立的上市基准、交易机制的二板市场。二板市场应该为高科技企业服务,那些以电子信息、生物医药、新材料、环保等主导的高

  

篇八:我国证券市场存在的主要问题和对策

  我国证券市场虽然发展的很迅速但起步晚也正因为发展的过快我国投资者并未跟上发展的脚步心理素质和态度都是不合格的所作所为也与证券市场发展不匹配除了投资者问题连证券从业人员也有很大的不足如证券知识水平低下国家监管力度和水平都处于幼稚阶段根本无法适应快速发展的市场需求也无法有效的形成调控机制

  目录

  摘要....................................................................................................................................................3前言......................................................................................................................................31我国证券市场监管概述...................................................................................................4

  1.1我国证券市场监管的含义...................................................................................41.2证券市场监管的内容...........................................................................................4

  1.2.1对证券发行市场的监管...........................................................................41.2.2对证券流通市场的管理...........................................................................51.2.3对证券中介机构的监管...........................................................................51.2.4对人员的监管...........................................................................................51.3证券市场监管的目标与原则...............................................................................52我国证券市场监管的必要性...........................................................................................52.1维护证券市场.......................................................................................................62.2保护投资者利益...................................................................................................62.3我国资本可持续发展...........................................................................................63我国证券市场监管的三种模式.......................................................................................73.1政府主导型证券监管模式...................................................................................73.2自律主导型证券监管模式...................................................................................73.3综合型证券监管模式...........................................................................................84我国证券市场监管体制的现状.......................................................................................84.1我国证券市场监管体系的发展概况...................................................................84.2我国证券市场监管体制存在的问题...................................................................94.2.1我国证监会监管的弊端与缺陷...............................................................94.2.2我国政府监管的弊端与不足...................................................................94.2.3我国证券市场法律体系的不健全与滞后.............................................104.3我国证券市场监管问题存在的原因.................................................................104.3.1我国证券市场定位出现偏差.................................................................104.3.2信息披露制度存在缺陷.........................................................................114.3.3监管框架存在缺陷以及缺乏司法力度.................................................115改善和解决我国证券市场的监管问题.........................................................................125.1加强对证券监管部门的监管.............................................................................125.2完善证券市场监管的相关法律体系建设.........................................................125.3加强执法力度,完善执法手段.........................................................................135.4加强自律管理的意识和自律机构的建设.........................................................13结论谢辞参考文献

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  分析我国证券市场监管存在的问题及对策

  摘要:证券市场是为了配合国有经济体制改革应运而生的金融市场的重要构成部分,而金融是现代经济发展的核心。证券

  市场是重中之重,起到调整产业结构,企业体制结构的作用,以及提高资源配置效率的职能。同时,越来越多的中小投资者都参与其中。虽然我国证券市场发展的很迅速,但其实严格来说还是一个不规范的以及不成熟的市场,处于一种亚健康的状态中。整个证券市场的运作中,在监管部分,政府占据了很重的比例。然而在其他方面,例如制度等等,都是欠缺不完整的。所以,如果我们想让证券市场健康的蓬勃发展,首先就要建立一个符合我国行情的,合适投资者的监管模式,那么如何在现状的情况下建立是一个很具有现实意义的研究课题。

  本文在文章前半段通过对证券市场的认识和目前所存在的缺陷进行剖析,找出问题存在的关键,进行分析处理,在后半段提出相应的解决办法。我国证券市场诞生的原本目的是为了帮助国企更好的发展,于是一直以来证券监管机构监管理念与监管目标存在着偏差,在实际监管过程中又存在政府监管职能越位、错位和缺位等问题。因此,在全球化的影响下,应重视政府的职能作用,发挥政府的调节能力,同时也要加强监管证券监管部门以及完善相关的法律体系和制度,作出相应的惩罚和刑罚措施,给出理想的体制架构模型。

  关键字:证券市场监管;制度;对策

  AnalysisoftheexistingproblemsandsolutionsofthesecuritiesmarketregulatorysysteminChina

  Abstract:Thesecuritiesmarketisanimportantformtothereformofstate-ownedeconomysystemcameintobeingwiththe

  financialmarket,andfinanceisthecoreofmoderneconomicdevelopment.Thestockmarketisthepriorityamongpriorities,toadjusttheindustrialstructure,enterprisesystemstructure,functionandimprovetheefficiencyofresourceallocation.Atthesametime,moreandmoresmallinvestorsparticipateintheactivity.AlthoughChina'sstockmarkethasdevelopedveryrapidly,strictlyspeaking,itisstillnotastandardizedandmaturemarket,andinasubhealthystate.Theentirestockmarketoperationisunderthesupervisionofthegovernment,occupyinganimportantproportion.However,inotherrespects,suchassystemetc.thatisincomplete.So,ifwewanttomakesecuritiesmarketdevelopvigorously,wemustfirstestablishaaccordwithourcountrymarket,investors

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  appropriatesupervisionmode.Howtoestablisharealisticsignificancesituationisaresearchtopicinthecurrent.Inthispaper,inthefirsthalf,weanalyzethestockmarketandtheexistingproblemsthroughtheknowledgeofthestockmarket,

  thenputforwardthecorrespondingsolutioninthesecondhalf.TheoriginalobjectiveofChina'ssecuritiesmarketwasborntohelpstate-ownedenterprisestogetabetterdevelopment,butthereisadeviationintheregulatoryobjectives,theactualsupervisionprocessandtheexistenceoftheregulatoryfunctionsofgovernmentoffside,dislocationandvacancyproblems.Thus,undertheinfluenceofglobalization,attentionshouldbepaidtothegovernmentfunction,regulatingthegovernment'sability,alsotostrengthentheSupervisionDepartmentofthesecuritiessupervisionandperfectingtherelevantlegalsystemandmakesystem.Thecorrespondingpunishmentmeasuresandpenaltieswhichisbeingthesystemarchitectureisanidealmodel.

  KeyWords:securitiesmarketregulatorysystem;system;solutions

  前言

  随着国家经济的日益发展,证券市场逐渐成长,人们开始学习投资来获取利益,证券市场就是一个很好的投资平台。然而证券市场的行情波动性很大,人们都不知道下一秒会发生什么,属于高风险超敏感的市场,其不确定因素也有很多,例如国家政策的出台,政治或经济事件的发生,或者国际汇率的波动,国家间的相互关系等等。除此之外,证券市场的行情同时也受这些影响,例如证券市场中有人操纵市场进行内幕交易,控制股价达到所期望的范围内来谋取利益等违法行为。凡是过度的投机行为都会出现反常现象,必定会引起价格的爆跌或爆涨,如果证券市场中出现了这些类似的非正常现象,人们就需要谨慎看待,这预示着风险不确定性提高,如果人们不幸遭遇了风险,很容易因此引起社会波动,后果就是对国家经济造成冲击和破坏。

  我国证券市场虽然发展的很迅速,但起步晚,也正因为发展的过快,我国投资者并未跟上发展的脚步,心理素质和态度都是不合格的,所作所为也与证券市场发展不匹配,除了投资者问题,连证券从业人员也有很大的不足,如证券知识水平低下,国家监管力度和水平都处于幼稚阶段,根本无法适应快速发展的市场需求,也无法有效的形成调控机制。所以对我国目前证券市场监管制度存在的问题进行研究探索并找出相应对策是很有必要的。加强这方面的研究,可以给相关部门机构警示,让他们能注意到证券市场目前存在的一些问题并可以对此进行处理解决。首先可以减少信息不对称的问题和一些无法行为活动,保护每个投资者的利益,尤其是减少中小投资者的损失;其次抑制不良竞争的出现可以减少恶性循环,带来高效、有序、良性的运行使证券市场蓬勃发展;最后还可以降低运行成本,能最大程度地利用和分配生产要素的功能,使得我国证券市场以及国家经济能进一步的发展。

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  1我国证券市场监管概述

  证券市场监管是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段,对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理,又有广义和狭义之分[1]。广义的证券市场是指有价证券(股票、债券、投资基金等)在发行、交易过程中所表现出来的社会关系、经济关系和法律关系等各种关系的总和。而狭义证券市场是指有价证券(股票、债券、投资基金等)及其衍生品(如期货、期权)发行、交易的场所。按交易对象可划分为:股票市场、债券市场、基金市场等。按运行环节可划分为:发行市场和流通市场。

  1.1我国证券市场监管的含义

  证券市场监管是指特定的管理机构采用一定的管理手段和方法,对证券市场参与主体及其行为所进行的旨在促进证券市场公平、有序、高效运行的一系列管理活动[2]。广义的证券市场是指有价证券在发行、交易过程中所表现出来的社会关系、经济关系和法律关系等各种关系的总和。构成证券市场监管的四大要素是证券监管主体(监管者)、监管对象(被监管者)、监管手段(监管工具)和监管目标[3]。

  监管主体分为两种:自律性监管和政府监管。自律性监管是指由例如证券商协会和证券交易所自行监管,没有外部约束或负责。换句话说就是没有专门的证券监管机构来监管它们。而另一种是政府监管机构,每个国家都有自己不同的政府监管模式,其中有三种主要方式,美国是以独立的监管机构为主体,由国会管辖但不属于政府,而巴西和泰国以中央银行为主体,由中央银行管辖,属于其体系内一部分,最后法国是以财政部为主体,由财政部全权负责证券监管部分。

  监管对象是指参与者在证券市场的活动和行为[3]。其中投资者、筹资者和中介机构都属于参与者。筹资者则是没有特定的对象,可以是个人,也可以是公司,甚至可以是国家。中介机构包括证券交易所、会计事务所、审计事务所等机构。

  监管手段包括法律手段、经济手段、行政手段和自律手段[4]。对于不同情况采取相应手段对监管者而言是值得仔细考虑的,以便对证券市场进行监督和调控。

  监管目标,证券市场监管的目标是为了保护投资者的利益,保证证券市场的公平、高效和透明,降低系统风险[3]。只有特别保护了投资者的合法权益,才能有效的解决市场失灵问题,促进市场功能的发挥,来保证证券市场处于稳定、高效、有序的状态。

  1.2证券市场监管的内容

  1.2.1对证券发行市场的监管

  证券发行管理是加强证券市场管理、证券市场稳定与健康发展的重要环节。对于证券发行的管理,最重要的是对证券发行资格的审核。只有有发行证券条件,才能得以进入证券市场。证券登记的发行,是向证券投资提供相关信息,不保证证券发行的优质、合理的价格。证券发行的实质是运用管理原则,即发行证券不仅要充分公开条件的真实情况,而且必须满足发行证券的一定的实质条件。发展管理机构,唯一合格的发行公司。证券监管部门批准发行证券在证券市场上的发行资格。实行审批制是使管理部门能够保证发行的证券,满足社会公众利益和社会稳定的需要。

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  1.2.2对证券流通市场的管理

  设立证券交易所的管理,管理证券交易所一般采用三种不同的方式管理,第一是特许经营,证券交易所应当在特许方的同意下方可设置。二是注册制,即只要符合交易所规定的相关法律法规,就可以注册成立。第三是审批制度,即政府有专门的交换机构的批准,只要他们可以通过股票交易所的认可,但必须提供符合质量,保证和交易规则和交易规则的规则。

  1.2.3对证券中介机构的监管

  首先,证券经营机构设立监管机构,设置监管主体的特许经营制度和登记制度。其次,对证券机构的行为进行监管。监管的证券机构,包括证券承销商,经纪商和自营商的资格确认和监督检查制度。最后,证券服务机构的监管。主要包括从事证券业务的法律公司、资产评估机构、证券市场信息传播机构的资格管理和日常业务监管。

  1.2.4对人员的监管

  证券从业人员的监管主要是证券从业人员资格考试和认证制度,以及一种行为规范规定的行为,在日常经营中的行为。对投资者的监管主要是投资者对证券市场的监管,按照规范和规则对市场进行股权投资活动,维护市场正常的交易秩序,保护投资者的利益。

  1.3证券市场监管的目标与原则

  目标:维护公平与效率是政府调控市场的主要目标。其主要目标是保护投资者,确保市场公平、高效和透明,降低系统风险。

  原则:公开、公平、公正的“三公”原则是证券市场监管的核心[5]。监管的原则主要分为八大类,分别是与监管机构有关的原则,自律原则,证券监管的执法,监管合作,发行人,集合投资计划(CIS),市场中介,二级市场原则。这八个板块构成了市场监管的原则,细化了“三公”原则的概念。公开、公平、公正三者相互依存、相互制约,公开是公平、公正的前提和基础,公平是公开和公正的必然结果,公正是公开、公平的基本保证。公开是证券法的本质,是证券市场监管与市场效率的微观结合,是信息披露制度的核心原则。

  2我国证券市场监管的必要性

  证券市场的监管目的总体可以概述为三方面:1.维护证券市场的有序进行。2.保护投资者的利益。3.维护我国的资本可持续发展。

  证券市场监管是国家的宏观调控体系,是一个国家宏观经济的监督体系中不可或缺的一部分,股市的监管对证券市场的健康发展也是不可缺少的一部分。

  但同时政府职能部门对于市场的干预,可能会造成市场价格与发展预期不符,从而导致秩序混乱。另一方面,由于职能部门的资源分配是非公开的,在一定程度上有可能造成市场分配不均的行为,有悖于市场公正、公平、公开的原则,最终导致市场的发展走向未知的方向,而且,作为政府职能部门,当其初衷于人民的期待不符合时,也会降低人民对政府部门对证券市场管理这一行为的自信下降甚至可能造成抵触。

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  为了尽可能避免这样的事情发生,市场需要有一定的监管制度。而证券市场监管制度就是在这样的环境和目的中诞生。

  所以现有的监管体制,是“政府职能”、“市场参与者自律”和“监管制度”相辅而成的,3者相互制约、相互协调,取长补短,尽可能减少市场风险。

  无论是一开始依靠市场调节的发达的资本主义国家,还是我国这种一开始由政府主持监管的发展中国家,各国到最后,都选择了政府监管和市场分配的组合。所以我们现在所面对的是,如何利用权威手段和自律手段来解决资本市场上发生的一系列问题。

  2.1维护证券市场

  市场的监管的最重要的目的就是就是维持其公正运行。无论在盈利性和非营利性的产业中,国际上各个国家对这些组织的思考方向都是如何让其有序、稳定、有效的运营,但这必须需要一个权威的外力来推进,这是由于上世纪三十年代的主要依靠市场分配资源而导致的,整个经济状态发生了极大地脱轨现象,所导致的我们对监管的深思。

  市场有许多的风险,可控风险、不可控风险、自然风险、人为风险等,除了我们人类实在是不可避免的事故之外,我们可以建立一个有效地监管体系,来把其余的风险的损失控制在最小化。

  同时,我们需要一个做决策的集中娿组织,为证券市场所有纷纷扰扰的参与者,制定一个发展方向和制度的底线,是因为我们必须承认证券带来的利益实在太诱人,依靠有效和强制的监管是十分有必要的。

  2.2保护投资者利益

  中国证券市场是一个非常浮躁的市场,无论是上市公司、中介机构还是中小投资者都是如此。上市公司与大股东看重的是如何能从市场上圈到更多的钱,如何最大限度地从市场中窃取利益,如何以更高的价格套现股份;中介机构往往丧失了独立性,无法做到恪尽职守与勤勉尽责,而是把自身利益置于最高位置,把市场利益根本不当回事,更别说中小投资者了;而中小投资者身处弱势,没有话语权,对上市公司的治理等都漠不关心,博取差价成为其投资的唯一法则。因此,在这个市场中,三者之间的关系呈现出割裂的态势。而投资者在市场中总是处于弱势的一方,所以保护投资者利益也是证券市场的主要主题。

  维护市场公开、公平、公正、防范和控制市场风险,切实保护投资者利益,是证券市场发展的基本原则之一。需要加强合规性交易,但也以防止非法和市场风险为主要手段。系统建立和完善的监管和市场规则,以提高安全和监管水平,是提高能力的体现。加强市场监管,查处非法交易,保护投资者合法权益,有效防范和控制风险是市场三大原则,正常运作的市场秩序和安全,也是推动监管转型的重要方向。证券监管理念是对证券监管工作开展的指导思想,对证券监管机构在开展监管工作时要遵循的目的、规范和引导作用,目前,世界各国都为了保护投资者利益作为证券监管的基本理念。这不仅符合整个证券市场发展的内在规律,更能促进股票市场健康稳定发展的持续动力。当然,证券监管理念是一个综合因素,证券市场监管部门对其监管活动有全面的了解,应深入到今后工作中的各个角落和环节,并以此为契机,对其他要素的监管工作进行统筹安排。

  2.3我国资本可持续发展

  所谓证券市场的可持续发展是在遵循证券市场发展的内在规律的前提下,建立健全资证券市场运行机制,完善和提高证券市场运作效率,根据证券市场资源的特点和水平,合理有效的调动和配置证券市场,通过证券市场的长期健康发展,促进国民经济持续、稳定、快速发展。为了实现证券市场的可持续发展,必须充分发挥证券市场的功能,例如融资功能、资源配置功能、信息传递等方面发挥着重要的作用。证券市场具有可持续发展的基础和条件。近20年来,我国的证券市场在法律制度、交易规则、监管制度等基

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  本上都建立了符合国际标准的市场体系,对市场的各种要素的建设取得了很大的成就,可以肯定我国证券市场的可持续发展的基础和条件。

  3我国证券市场监管的三种模式

  从英美国家证券监管模式的成功经验来看,政府监管和行业自律监督劳动,密切协作分工明确是非常重要的,监督不仅是法律法规的制定,更重要的是为了建立与市场监控系统同步。中国证券市场监管体系建设的成就,与英美国家相比,还存在着缺乏自我监管,监管措施不力的缺陷,如缺乏组织人员的安全。完善市场监管的方式,充分发挥自我调节作用,提高监管效率。惩治罪犯,调整市场结构和迫切解决非流通股问题。我国目前证券市场的监管模式主要分为三大类,政府主导型证券监管模式,自律主导型证券监管模式和综合型证券监管模式。

  3.1政府主导型证券监管模式

  为了辅助、协调、稳定证券市场,政府会建立其专门的监管机构,纳入国家的政府部门系统体系,统一进行部门和证券市场的管理。在这种机制下的证券市场,尽管有各种自治组织的出现共同监管和协调证券市场,但这些机构也只是其辅助作用,其主要的决策权掌握在政府部门中。该系统的特点如下:一、随着证券市场的发展,监管体系更加专业化和完善;二、监管机构属于政府,监管点普及广泛,负责全国证券市场的监督管理工作。该系统的优点有:首先,政府监管可以为市场带来统一的标准,监管执行时有统一的要求、规范,对于市场中的不规范甚至违法的行为,有相关的法规依法处理,对不法者起到良好的威慑作用,在一定程度上保证市场的稳定。其次,政府部门既参与到市场又独立于市场,在某种程度上,更有利于公开、公平、公正的监督原则的落实。再者,政府部门对于市场的监管的最终目的都是为了促进市场的良性竞争,合理发展,其目的在一定程度上不同于其他模式下,更为大公。最后,作为政府部门,其行为受到多方的监督,更能做到准确合理的判断。

  但同时,政府主导的证券监管模式也是一把市场的双刃剑。首先,过度集中于市场的监管容易使监管变成一种变向的行政干预。其次,政府部门下的工作人员对于证券的专业知识与素质有限,可能无法充分掌握市场信息,在监管的同时,难以对市场的变化进行及时有效的反应和措施,可能增加监管成本从而降低监管的效用。最后,官僚主义,腐败现象一直是政府部门的诟病,另外投资者收到的信息不对称,对待不公平,都可能使监管效率无法达到预期,这也一直是政府主导型证券监管模式的问题。

  3.2自律主导型证券监管模式

  为了减少政府干预,促进市场的良性发展,有证券相关的自律组织的出现,例如,证券交易商协会等。通过号召证券同行,证券市场参与者参与到章程和规则的制定,从而将章程和规则运用到市场的监督中。在以自律组织主导型的监管模式下,组织间通过各种规定进行自我管理、自我监督和对市场的监督,而政府往往只起到辅助作用,与上述的政府主导型正好相反。该系统的基本特点如下:一、不以专门的法律形式来规定证券市场参与者的行为,而是通过自律规定和间接的法规来规范证券市场;二、自律型组织部门的设立相对集中,由于通过市场参与者的自我管理和一定程度的规章要求,无需设立过多部门。其体制的优点如下:首先,由于是证券市场参与者自发组织的规章的制定,监管的专业度无需过多的质疑,且监管更加贴近实际情况,更能得到参与者们的认同。其次,关于规章的修订和更改具有更大的针对性和灵活度。最后,与政府主导型证券监管模式不同的是,由于监管人员的自身专业与素养得到了一定的保证,能更好

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  的监管市场,作出与市场良好发展相符合的决策和判断。当然,作为这种机制,其缺点来自于几个方面:一、作为自律组织,必定有一定的会员制度,所保护

  的市场和参与者的权利与利益在一定程度上可能只局限于制度内的参与者,但是在编制外的市场参与者的利益可能难以得到保障。二、自律组织的发起人参与人对市场对监管都出自于对自身利益的保护与追求,倘若自律组织内部有了小组织,并追求自己的利益,例如一些参与到自律组织的投资者,可能为了一己私欲放宽对监管的力度,造成监管的不充分性。三、由于缺乏政府的监管和法规的规定,监管缺乏统一的标准和权威,一些不符合市场需求甚至违法的行为难以得到有效的惩处。四、自律组织的产生可能类似于党派的出现,党派过于繁多可能造成监管权力的分离,且自律组织间易造成恶性竞争,反到造成市场的混乱。

  3.3综合型证券监管模式

  这个模式,简单来说,就是综合了以上政府主导和自律主导的特点,既有权威政府来制定法规,又有市场参与者的自我监管。多数的发达国家已经开始接受这种模式,我国追求的符合中国国情的经济制度也是这种:“有形的手”和“无形的手”相互配合。当然也是相互监督的关系,市场可以对社会的资源进行择优劣汰,达到最优化的利用率;政府对市场进行一定的干预,及时发现投机和违法行为,维持市场的健康发展。

  上述两种模式,都是强调单一的管理,但是市场,特别是证券和金融市场,属于非实业产业,更加需要外部力量和自身力量的结合。可以参考德国的证券交易所和证券业委员会,由政府职能的监管方式,渐渐向社会参与者和舆论的方向进行。

  4我国证券市场监管体制的现状

  中国在80年代初的证券市场的发展,监管体系的发展和演变经历了几个阶段,每个阶段专门成立了相应的管理机构,同时也不断改革和完善监管制度。

  4.1我国证券市场监管体系的发展概况

  我国证券市场监管体制经历了三个主要阶段的蜕变,慢慢形成现在目前的局势。当我国证券市场刚刚发展时,主要由中国人民银行进行负责监管,其他地域机构来辅佐,同时成立了“证券委”和“证监会”,但由于证券市场发展的过快,仅靠两个组织已无法全面的监管。之后为了能更完善的监管,建立了全国性的委员会,进行统一监管。虽然这些监管机构和部门都按统一法律法规进行监管,但它们都是分散性的。如今,我国证券市场的监管体制已基本形成,最后证监会集中统一主管我国证券市场,并隶属于国务院,同时下面含有各种职能部门。另外我国还颁布了《证券法》,在原有的体制上更加完善了监管制度和监管手段。

  我国目前在使用集中统一监管模式,即政府主导模式。其特点是强调立法管理,具有完善的证券法律法规体系,建立全国统一的证券管理机构。不过,根据国外证券市场监管的做法,单就中国证监会是难以实现证券市场的全面监管机制,需要建立一个完善的功能,其中包括自律管理,监督体系。在监管手段方面,我们依然会注重行政手段,强制性的行政手段计划管理股市,诱发因素的管理方法。目前,我国监管证券市场的数量和质量,特别是在综合素质,就很难适应目前快速发展的证券市场。

  证券市场本身的内在要求是统一,发展一个有效率的证券市场,需要高效率,低成本的市场运作,同时要保持市场的统一性和市场公开,公平,公正,只有在这样集中统一的管理和法规体系下才从而可以得

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  到保证。中国的证券监管制度的变化基本符合了证券市场发展的内在规律。与此同时,集中统一监管体制更加符合中国国情,与中国的经济和政治系统,经济管理模式和证券市场的成熟度是相符的。随着中国证券市场的发展,市场规模的扩大,全国性的发展和区域性的管理之间矛盾日益凸显;证券中介机构的扩张,普遍性的不规范操作,并调用一个单一的行业管理工作;投资者能在非法操纵和欺诈参与者的市场环境中得到利益的保护;市场的进一步发展需要统一、稳定和持久的支付与政策扶持。为了满足我国证券市场以及我国经济发展的需求,监管体制相应的作出改革来消除市场发展中出现的障碍和矛盾。可以说,现在我国使用的监管体制在一定程度上是改变了原有体制所存在的弊端,提高了证券监管的效率并且降低了成本,然而,在中国的政治和经济环境的过渡期限制下,中国的证券监管制度还有很多不完善的。

  4.2我国证券市场监管体制存在的问题

  中国证券发展在萌芽阶段,由于各种特定的环境、政治因素,导致在发展阶段缺乏对监督制度的长远规划,从而导致了市场发展缺乏一定的控制。在看到增长速度喜人的同时,也看到了证券市场监管的各种诟病,主要表现在以下三个方面:我国证监会监管的弊端与缺陷、我国政府监管的弊端与不足、我国证券市场法律体系的不健全与滞后和自律组织监管体制的不足。

  4.2.1我国证监会监管的弊端与缺陷

  虽然我国证券市场为了更好得监管证券市场成立了证监会,但随着证券市场的快速发展,证监会内部问题渐渐显露,已无法很好的适应配合市场发展,另外由于证监会的权威性不足导致中国证券市场的监管滞后和薄弱,以下三点是证监会监管所出现的问题:

  1.监管部门的独立性不足,导致监管功能没有起到期效。已知国内的监管市场存在明确的法律强调了相关监管机构,如证监会在证券市场的地位,但由于鱼龙混杂的证券市场,需要监管的对象广泛,使得证监会的监管权力被分散,产生的结果就是难以对市场的波动做出及时的反应,也称作对变化的反应存在一定的时滞问题。

  2.证券交易市场制度的缺陷。相关的证券制度表明,证券市场不能有做空的行为,参与者为了追求自身利益,往往钻制度的漏洞,造成证券市场出现暴涨现象。另外政府采取托市抑制市场的手段,造成了证券市场不正常的价格波动使之处于政府所期望的价格范围内。这种通过利用政策来干涉证券市场的行为可能使得证券的交易价格没有真正反映出市场的供求关系。

  3.证券机构监管不到位。虽然我国证券市场在政府部门的支持下和随着国内经济发展的推波助澜下,发展迅速,但由于起步晚,经济背景的不同使得证券的经营模式和手段缺乏完全贴合的参考经验。各种自律组织在证券监管的道路上走钢丝,造成了许多问题的产生。例如,政府部门对于即将设立的证券机构及其业务的审批上,采取不透明的制度。这种非公开化的审批制度造成了一定的不公正——有一定资格的单位没有获得资格,相对资格较差的单位获得了不符合其能力的资格。在监管方面,问题也是类似的,为了追求效益和争取足够多的市场份额,各个方面的考核和管理制度都是缺少或不足的,监管的结果是否符合实际也是令人深究。

  4.2.2我国政府监管的弊端与不足

  目前我国证券市场的监管是滞后和薄弱的,而导致这结果的原因是因为证监会的权威性不足,但证监会缺少权威性又是政府监管造成的。我国一开始发展证券市场是由政府主管,后来相应出现了证监会等机构监管,但政府仍然属于主导地位,可正是因为政府主导监管,有时政府会使用行政手段强令证券市场按它所计划的方向运行,一切规范和发展都疲于表面性,这样的行为不可避免地会对市场和国家经济带来创伤。

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  另外我国集中统一管理的模式也是名不副实,基于表面,受外界各种因素,例如世界经济变化,市场需求等等,中央行政、地方行政、地方政府之间都被迫分割,导致我国证监会的决策监管能力受到很大的影响,决策落实慢,互相之间无法连贯性协调,执行命令无法一步到位或落实有偏差等等。这些弊端最后使整个市场的参与者受到利益损害,最后还是得政府出面解决一系列问题。

  最后,我国建立证券市场得初衷是为了国有企业改革服务,为国有上市企业筹集资金,但然而多重角色和多元目标之间注定是相互矛盾的,很难保证监管的独立性和公正性,并且证券市场机制上一定程度的限制都源于政府对证券市场有太多的行政干预。我国政府对证券市场的监管明显有着职能错位的现象,这也是目前所存在的最大的问题,很大程度上导致了政府管理效率的低下,行业内的自律性也很弱。

  4.2.3我国证券市场法律体系的不健全与滞后

  我国证券行业监管制度是国家法律法规体系的一部分,作为证券行业的二大重要基石:《证券法》和《公司法》,己经在日渐完善中。围绕两部法律,制定了行政法规、部门规章和自律规则等一系列规范。虽然我国证券市场监管有了相应的法律法规,但是和西方成熟的市场监管体系存在大量的法律法规相比,我们仍然没有形成一个完整、连贯的法律法规体系和监管手段,极大地影响了监管效果。各个部门为了满足其权力欲望或经济利益,都会想通过影响证券市场,以此来达到目的,监管部门分散导致决策的意见不统一,政策的变化是非常大的,甚至是相互矛盾的,也容易产生推诿的现象,导致损害监管的权威性和有效性。证券市场规制法不健全使科学执政产生了很大的混乱。作为证券市场监管的“基本法”,两大基石法律仍存在许多问题,缺乏实践操作性。首先,作为国企改革背景下的一种结构性设计,证监会在实际工作中承担了国有企业的困境,证券市场的发展维护了证券市场的稳定、企业的融资、国企改革以及被证监会监管,为其平衡利益做出了妥协,难以进行统一执法。其次,我国证券法对行政机关的管理是比较常见的,行政监督管理不仅是对股票市场的规则进行监管,加强行政意志,也容易使人有依靠政府的惰性。公民缺乏独立性的概念,在投资中遇到的问题,首先想到的是政府,行政机关将不自觉地扩大行政权力,加剧了政府直接或间接干预市场的交易对我国的股票市场的影响。

  4.3我国证券市场监管问题存在的原因

  我国证券市场在监管中存在诸多问题,要针对性的进行解决,首先应该了解是什么样的原因造成的,只有溯其根源,才能找到相应的针对性的解决办法。

  我国证券市场存在的主要问题根本原因不是市场失灵,而根源是政府规制失灵。实际上政府干预经济并没有解决市场失灵问题,也没有弥补市场理性目标存在的缺陷问题。相反,由于缺乏外部条件和自身缺陷,政府通过政策、法律法规等外部因素干预市场经济反而出现了更加多的新问题,影响了市场本身固有的功能,从而造成了更大的效率损失。

  我国证券市场监管产生问题的原因有以下几点:监管制度不完善;监管职能不分明;监管对象有缺陷;监管理念存差异;监管控制乏力;中介诚信缺失;投资人不理性等等。

  4.3.1我国证券市场定位出现偏差

  融资功能偏离,融资功能过高,股票上市公司上市,新股发行、配股、增发、可转债随之而来,甚至当局也把国有股作为筹集社会保障基金的一个重要资金来源,似乎证券市场可以不断地运送资金。

  资本定价功能定位偏差。由于有些上市公司披露的信息不真实,及时,准确,导致股票价格不是按市场规律变化,无法和国际上的价格接轨,从而错误引导投资者资金的投入。

  资源配置功能的定位偏差。股票市场的基本功能资源无法优化配置,甚至被忽视。而且我国上市公司很难成为最佳的资源配置的载体,但是却容易成为资金填补不足的黑洞。上市不到半年,筹集到的宝贵的

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  资金出现闲置,而不是委托理财、募集资金投向。资源优化配置功能已完全丧失了“土壤”的作用。很多企业进入证券市场的主要目的就是为了融资。上市公司在我国进行股票融资,这个成本是很低的,

  除了需要支付红利意外,上市公司基本上不需要再付出额外的代价。而且,对这些公司而言,红利水平的高低是无所谓的也没有约束力的,这倒是一大部分的公司基本上是免费在进行融资。对此现象,我们现在还无法对其进行量化,但有一点可以确认的是,相比于债务融资,在证券市场进行股票融资是一种低成本融资的来源。

  4.3.2信息披露制度存在缺陷

  信息披露监管法律体系依旧不完善。信息的披露是为了帮助市场得到及时的信息,指导和监督企业乃至整个证券市场的发展。但如今的信息披露制度却明显脱离市场发展的节奏。作为信息披露准则的基本法——《公司法》和《证券法》,缺乏对信息披露的制度进行规范标准。例如,《公司法》仅仅只对年度报告的审计进行了规范,而《证券法》更是没有对其审计出台相关的规定。再者,针对于信息披露的违法行为,没有明确的法律法规来归责且进行诉讼的流程。这样具有缺陷的操作难以对信息披露违法的个人、企业构成真正有力的制约。

  信息披露监管存在着体制不足、无权威性和处罚不力等问题。鉴于现今已存的法律法规对信息披露制度的“橡皮筋”式约束,使得行政监管和行业自律监管处于对部分违法信息披露制度无法可施,无法可依的尴尬局面。再者,由于其监管部门间的管辖范围产生重叠,部门间也无合理的对于处罚对象、处罚行为的统一界定,使得监管效率不高,且效率低下,用时较长,产生繁冗的手续和沉重的成本。比起在监管领域做得相对较全面的发达证券市场,如美国、香港地区,国内的证券市场监管制度存在各种专业人员不足、监管力度不足、监管手段匮乏等问题。

  中介机构(券商、会计师事务所)的风险意识薄弱和内部质量控制水平低下。鉴于我国证券市场正处于从向市场经济体制转变的过渡期,使得我国在证券市场的运作中依旧带着很强的传统体制的力量。理想状态下的证券市场应该是尽可能地减少国家政府对其的干涉,然而我国的传统体制笼罩下的证券市场,依旧由政府掌握指标的分配权。对希望发行股票的企业的审批也变成走行政流程。而作为主承销商的中介机构成了政府部门在证券市场的“傀儡”,其评价、筛选和推荐企业的职能只能部分发挥。在这方面也造成中介机构的发展受限。信息披露制度的实施目标是为了对市面上的证券系统起到一个自我监督,市场监督的作用,在另一方面也是为了及时地保护参与证券市场活动中各方的利益,减少损失,为受侵害的一方提供利益的补偿,尤其是投资者的利益,甚至证券立法的根本和原则都建立在保护投资者的基础上。但是,由于如今中介机构的职能无法充分体现,政府部门的监管又无法完全保护投资者,使得信息披露制度不仅无法起到良好的作用,更有事倍功半的效果。

  4.3.3监管框架存在缺陷以及缺乏司法力度

  根据上文所提及的各项问题,不难以将问题归纳到一个方向——监管框架存在缺陷。已知我国的证券市场依旧保持着大比例依赖于政府部门监控的情况,然而这样的情况是不符合合理发展的轨迹的。

  首先,政府部门对证券市场只起到大方向的指导,却缺乏对细节的了解。其本身与证券不相关的职能,不难想象,政府部门难以接近真正的证券市场,更不用说,要对其内部的违法违规行为做到没有一条漏网之鱼。其次,政府部门并没有建立起足以承担整个证券市场监管职能的部门,其监管力度有目共睹。

  监管框架的缺乏连坐影响就是其司法力度的不足。已知信息披露制度本身已经存在的缺陷,针对民事责任的规定并没有完善的法律法规来约束其证券市场各方的行为。回顾由立法以来对信息披露违规的案件处理中不难看出,政府部门将其大量的以行政法律责任进行处罚,但也只是体现在追究其主要责任人员的刑事责任中,例如没收责任人的所得归国家所有。侧重于处罚,在某种程度上的确对违法人员和可能违法的人员起到警告威慑的作用,但缺乏了对受害者的补偿。受害人可以从责任人的判决中得到一丝安慰,却

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  得不到损失的赔偿。为何会产生这样的问题有以下几个方面:一、证券的诉讼案件一般牵涉人数较多,要如何选定其诉讼代表人;二、根据《民事诉讼法》第55条的规定,在代表人诉讼中,人民法院可以发出公告,说明案件情况和诉讼请求,通知权利人在一定的期间内向人民法院等级。但根据有效的统计可得,投资数额较小的受害者可能为免于法律繁冗的手续,而选择不主张自己的权利,使得判决不公正,其当事人违法所得的资金无法完全返还到受害人手中。

  5改善和解决我国证券市场的监管问题

  5.1加强对证券监管部门的监管

  鉴于证券市场是否能合理有序的运转,监管者的监督职能起到了十分重要的地位。中国的情况不同于其他发达的证券市场,中国已经拥有足够雄厚的财力去创造,要如何让资金有效地在证券市场中运作,市场中的各个角色如何共同参与。这需要促进监管部门在证券各方向的监管。可以往以下几个方向进行对证券监管部门的监管:

  1.对监管机构的监督进行定期的评价与监督在监管系统监管市场行为的同时,市场也可以反过来监督监管系统中的监管行为。可以引入纪检监督的调查,或者提供民事投诉直达通道。例如,设立执法投诉部门,或以现有的执法投诉部门加入证券监管部门的投诉渠道,让参与证券市场的各方可以随时为不符合监管要求的监管行为进行投诉。同时,有监管不力的行为也进行举报。再者,监管部门自身应当定期公告其监管的信息,定期向市场,向群众进行报告。这一行为不仅可以提高参与证券活动的群众对其市场的把握程度,更可以对监管部门的效率和绩效有很好的了解。2.积极提高人民群众对证券市场的了解和维权意识监管部门加强自身监管状态的信息发布的同时,更要积极倡导公众对证券市场的合理参与。为公众提供的教育渠道,培养公众的正确投资理念和投资概念,以促进公众对证券的参与。提高投资者的自我维权的意识,鼓励投资者与监管部门有合理良好的互动,促进证券市场合理发展。这样的良性发展也会带来几个好处。投资者素质和能力的提升使得证券市场减少违法违规的行为,从而可以促进政府部门减少对市场的直接干预;政府监管的职能便能尽可能地做到公平、公正、公开;减少出台不适应的政策影响了市场的运作;职能从市场维护转变成风险揭示,从操控市场转变成监控市场;非政府部门的有关上司公司和中介机构也能各司其职,在市场中形成良性竞争的趋势。

  5.2完善证券市场监管的相关法律体系建设

  仅仅有意识有想法是不足以规范人民、企业、职能部门的行为的。为了使证券市场的监管有的放矢,完善其法律法规,是首要的任务。

  首先,在已经出台的各项法律文件之中,应该出台与监管部门相关的条法条例。不能只有市场的“裁判”,却没有对“裁判”进行约束的法规。其次,在现有的各项法律文件的基础上,进一步细化监管的条款和细则,力求做到有法可依。与此同时,更要保证其法律的科学性、可行性、高效性,才能在监控和市场发展中找到平衡点。

  具体措施有:1.尽快落实证券市场监管法律的缺失,在《证券法》中具体落实到监管的范畴,如运营、方法、处罚方案等条例,加强监管部门在执法时的针对性和准确判断性。

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  2.制定监管机构的相关条例,明确约定监管机构的权力和违法行为及其处罚条例。具体细化到机构的设置、职能、人员、权力等相关细则。

  3.制定诉讼和复议的程序对诉讼和复议的流程有具体的要求,例如在何种条件下可以有复议的权力,在何种条件下诉讼会走向什么方向。4.细化法律制定的要求和条例鉴于市场的不断发展,机制的不断更新,法律也要随着其市场的变化而更新,所以需要制定相关的条例要约束法律制定的要求。确保法律的制定严格,严谨,有条理,有依据。5.建立有效的赔偿制度鉴于多项案例,对于市场的监管与处罚不应只注重于惩罚的措施,更应出台相应的条例合理补偿投资者的损失。也只有这样,投资者才会积极参与到监管系统的监督活动中。

  5.3加强执法力度,完善执法手段

  有了切实可行的法律依据,执法人员需要在执法中,严肃处理各项违法违规行为,力求公正公平的依法保护证券市场中各方人员的利益。不放任各种伤害投资者利益的行为,同时也不纵容各种伤害除投资者以外的其余角色的利益。为了完成目标,监管部门应当与证券市场积极进行沟通与配合,有效打击违法活动。近些年来,一些证券市场的相关民事索赔案的发生和执法部门强有力的处理不仅推动了在此相关方面的法律法规的更新与完善,同时一定程度上遏制了不少市场欺诈活动的趋势,为证券市场的合理发展保驾护航。这也验证了执法力度和执法手段对证券市场的合理运行的重大影响。

  5.4加强自律管理的意识和自律机构的建设

  鉴于政府监管部门在证券市场监控的局限性,为了充分做到对证券市场的监控。市场可以积极组织建立出一个统一的,与政府监管部门互相监督互相促进的监管机构,同时也是对政府监管职能的一种变相监督。现如今有证券交易协会这样的行业与社会外界搭建一定沟通桥梁的自律组织。该协会的高层人员由大会通过其会员民主产生,没有政府部门的委派流程,在证券行业,起到了真正的自我监管的公正、公开、公平的作用。有了相对民主的运作机制,要如何将其与证券市场进行对接,起到作用。作者认为,可以由该机构通过一定的公开的评价准则,对证券市场中的各项角色进行相对的评价,考试。使投资者在参与的时候有一定的表现依据,可作为一定的投资参考,促进市场的合理发展。再者,协会需要进行自身的组织完善,不断改进现有的制度,借鉴国外现有的协会经验,优化内部,合理分工,制定合理的标准和监控的程序。最后,要将协会与政府职能部门进行很好的联系,即相互独立,又相互制约,共同维护证券市场的秩序。

  结论

  中国证券市场崛起和发展的很迅速,然而在发展的途中,不断积累的矛盾最终形成深层次的体制问题,并且这个问题一时半会儿无法解决与弥补。无论是政府过度的行政干预,还是证监会存在的弊端,法律法规的不健全,一系列的连锁效应形成了目前的局势,如果我国不及时进行完善弥补,那么证券市场会面临更多的风险以及损失。所以现在最关键的现实任务就是加强对证券监管部门的监管,根据我国自身国情,完善相关市场监管体制的构建并且加强执法力度和手段,使不法分子受到相应的严厉惩罚,另外也要加强自律方面的意识和建设。对于证券市场的监管,我们需要多元化的相互协调,相互监管,相辅相成同时相互制约,尽量减少一切非法操纵和交易,创造良好的证券市场氛围,维护参与者的利益,促进我国的经济

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  发展。参考文献

  [1]马世弘王艳芹.浅谈证券市场的现状与监督管理,2014(1):58-59[2]钟巍.中国证券市场监管体制研究,2005:F830.91[3]田佳禾.我国证券市场监管的制度分析,2012:D922.287[4]朱轩瑶.我国证券市场监管法律体系的问题研究,2014(5):168-169[5]吕静.我国证券市场监管问题研究,2010:F832.51[6]邵志雄.我国证券市场监管体制中存在的问题及对策研究,2011:D035[7]杨帆.论我国证券市场监管制度的完善,2013:DF438.7[8]杨新民赵利胜张迹.证券:监管者也需要监管,2003(2)[9]刘萍.我国证券市场监管中存在的问题及对策研究,2013:F832.51[10]秦洁.中国资本市场监管制度研究,2010:F832.5

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篇九:我国证券市场存在的主要问题和对策

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  中国证券市场的现状与对策

  摘要:经济全球化日益开展,世界各国证券市场越来越完善,推动中国证券市场加快了步伐。本文着重聚焦中国证券市场的现状,分析中国证券存在的问题,如投资品种单一化、上市企业质量较差、上市操作不标准、证券商实力薄弱、法律法规不健全等,并针对问题一一提供开展对策。期望本研究能够为相关同行研究中国证券市场提供可操作性建议。

  关键词:中国证券市场;现状;问题;对策1中国证券市场的现状1.1规模显著扩大伴随着我国改革开放深度不断加大,尤其是参加世贸组织后,我国经济的开放程度明显提高,推动了我国证券市场的规模进一步扩大。具体来看,主要表现有:不少境外投资者也纷纷转移资金到中国,并对中国的证券进行投资。尤其是当前,我国已执行改革开放政策,力图将外拓投资者的市场占比由4%提升到15%;为了更好地参与中国证券市场,减少证券投资风险,越来越多境外券商开始在中国投资设立专门管理境内投资的分支机构,从而使得中国证券市场与境外证券市场逐渐接轨;国内不少实力雄厚的企业已设立了境外分支投资机构等。据相关数据统计结果显示,迄今为止,深沪两地上市企业已高达2400多家,上市股票市价总值已超过2万亿元,且扩大趋势显著。1.2市场竞争日益剧烈我国证券市场在道路上遭遇了剧烈的市场竞争危机。这主要受竞争格局影响。其具体表现有:各国投资者开始立足全球开展的角度评价证券市场的可持续开展能力与投资价值,不同行业投资者也开始评估投资效益,致使各国证券市场积极开发“亮点”吸引投资者,在这种情况下,我国实力强盛的企业纷纷“移居”海外,并在海外上市;据统计,2013年共有83家中国企业在海外资本市场完成IPO,合计融资约1199.56亿元,IPO数量与融资额同比分别上涨40.68%与91.74%;我国通讯设备、电子交易系统等投资价值较高的行业开展速度比兴旺国家落后,使得国内外投资者倾向于投资境外兴旺证券市场,其中,腾讯、阿里巴巴、百度、网易、搜狐等公司是典型代表;大型跨国企业上

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  市融资已成为证券市场的常态,加之大型跨国企业的融资可为证券市场带来巨大收益,促使各国证券市场纷纷出台优惠政策吸引这类企业。由此,中国证券市场面临着越来越剧烈的挑战。

  2中国证券市场存在的问题2.1投资品种单一化纵观我国证券市场的开展历程,至A股、B股、H股和N股正式在市场推行并执行现货交易后,我国证券市场就再未出现备受投资者青睐的投资股票品种。在这种投资品种单一化的情况下,国内投资者往往会将投资聚焦点转移到境外证券市场,尤其是在境外市场实行债权转换的优势下。由此,我国证券市场缺失,投资者的规模无法在短期内迅速扩大,开展速度也无法与兴旺国家相比。2.2上市企业质量较差上市企业质量是衡量证券市场的重要指标,同时也是影响我国证券市场的重要因素。然而,当前,我国大局部上市企业质量都还相对较差。其最突出的表现为:上市企业的平均盈利能力呈现逐年下滑趋势,利润收益水平也呈现下滑态势;不少上市企业的净资产收益率逐渐下降,亏损面进一步增加;新上市公司数量持续减少等。基于这种境况,我国上市企业难以凭借良好的经营状况吸引大量境外资本。对于境外资本而言,若想取得盈利,必须要选择具有良好开展前景的上市企业,亦或是投资回报率较高的国内上市企业进行投资。尽管在短时间内,不少投机资本倾向于投资经营业绩较差的国内上市企业,但投资长期无法取得盈利后也会出现明显的资金抽逃情况。此科技创业月刊2016年第9期时,国内证券市场将遭遇重大冲击,证券市场化国际道路也越来越艰辛。2.3市场操作不标准中国证券市场之所以无法快速实现,在很大程度上与证券市场操作不标准有关。证券市场操作不标准主要是指入市资金并未依据合法制度流入市场。当前,我国证券市场还存在大量以不透明方式进入股市的资金,这些资金无法真正得到有效监管。由于企业资金是不合规流入的,因而其无需进行信息披露,甚至无需申请标准账户与制作会计记录。不少上市企业甚至不顾招股书规定随意将现有的资金转移到股市当中。除此之外,我国证券市场还存在明显的非正

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  规证券募集现象。其具体表现为:中小企业以改制为名向企业员工进行股份私募;私募基金开始介入证券市场;证券黑市层出不穷。这些行为,都拖累了中国证券市场的进程。

  2.4证券商实力薄弱相比境外证券商,我国证券商占有熟悉市场、政府支持等优势,但其实力依旧较薄弱,缺乏与境外证券商相竞争的实力。其具体表现为:中国证券商缺乏财政顾问、资产重组等优势,无法培养对外竞争力;我国证券商实力弱,无法为人才提供优惠政策,导致局部熟悉市场运作、社交能力强的高端人才被外国证券商以高薪等方式“挖走”;中国证券商普遍存在资金规模小的特点,对抗证券风险的能力也相对较弱,以至于其无法与国外证券商在同一国际平台上进行公平竞争;同时,我国大局部证券商都明显缺乏技术抗衡意识,未在技术设备等方面投入较大的精力,致使开展时机被白白白费。2.5法律法规不健全尽管我国立法机构已针对证券市场的操作问题出台了相关的《证券法》,但该法案却未做好细则说明,无法真正提高市场的监管力度,致使行政干预色彩越来越浓厚。此外,我国证券服务业还存在较多问题,各种法律服务与证券法律事务量出现明显的不对称现象。而在财会制度方面,我国依旧采取传统的会计准则为投资者服务,而未及时跟进国际通信会计准则,关注财务资料,分析财务状况,以为投资者提供更周全的服务。再者,我国证券市场也未制定完善的信息披露制度、证券评价制度等。因而,我国证券市场道路缺乏法律法规支持。3中国证券市场的开展对策3.1推动投资品种多元化中国证券市场的交易品种主要以股票为主,形成的价格机制也不具备合理性,投资者更无法从中选择自己想要投资的证券品种。基于这个现状,中国证券市场应积极纳入地方政府债券和企业债券,特别是可转换证券的企业债券,以增加投资品种。同时,积极处理银行不良资产,建立灵活的资产证券化品种和期货期权品种;大力开展投资基金,以满足投机投资者需要。从某种程度上看,开展投资基金,不仅有利于引进海外资本及国际间接投资资金,还有利于

  

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